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期货套利中价差的扩大与缩小

2018-05-08 15:40:13 作者:admin 点击:

价差的扩大和缩小,不是指的绝对值的变化,而是按照统一用建仓时价格较高的一边减去价格较低的一边所计算的价差,通过比较建仓时和当前时价差数值的变化,来判断价差到目前为止(或套利结束)是扩大还是缩小。

  由于套利交易是利用相关期货合约间不合理的价差来进行的,价差能否在套利建仓之后“回归”正常,会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。具体来说,如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过大时,他会希望在套利建仓后价差能够缩小(Nar - row);同样地,如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过小时,他会希望套利建仓后价差能够扩大(Widen)。

  价差的扩大和缩小,不是指的绝对值的变化,而是按照统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”所计算的价差,通过比较建仓时和当前(或平仓)时价差数值的变化,来判断价差到目前为止(或套利结束)是扩大还是缩小。如果当前(或平仓时)价差大于建仓时价差,则价差是扩大的;如果相反,则价差是缩小的。我们可以通过下面的例1来说明。

  【例1】某套利者在7月1日同时买人9月份并卖出11月份大豆期货价格,价格分别为595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳。假设到了8月1日,9月份和11月份为585美分/蒲式耳和560美分/蒲式耳,则价差是如何变化呢?

  首先要分别计算出建仓时的价差和8月1日的价差,因为建仓时9月份价格高于11月份价格,我们统一用9月份减去11月份价格,可以得出建仓时和8月1日的价差分别是27美分和25美分,根据两者大小,可以判断出8月1日的价差相对于建仓时是缩小了,我们用图8—1来表示。

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  在1月15日,3月份和7月份的小麦期货的价格分别变为3.14美元/蒲式耳和3.46美元/蒲式耳,该套利者以该价格分别买入和卖出3月份和7月份的期货合约。至2月1日,3月份和7月份的小麦期货的价格分别变为3.25美元/蒲式耳和3.80美元/蒲式耳,该套利者以此价格将两合约平仓。

  根据前述的计算方法,价差应该是7月份价格减去3月份的价格,因此建仓价差为32美分/蒲式耳,平仓价差为55美分/蒲式耳,价差是扩大的(图略)。

  在1月20 日,3月份和7月份的小麦期货的价格分别变为3.40美元/蒲式耳和3.15美元/蒲式耳,该套利者以该价格分别卖出和买入3月份和7月份的期货合约,由于某个特殊原因导致近期合约价格大幅度下跌,至2月1日时,3月份和7月份的小麦期货的价格分别变为2.58美元/蒲式耳和3.05美元/蒲式耳,则套利者面临的价差变化是:建仓时价差为3月份价格减去7月份价格,等于25美分/蒲式耳,至2月1日,仍按3月减去7月价格计算,价差变为一47美分/蒲式耳,价差应该是缩小了(注意:不能根据绝对值来判断)。该例子的价差示意图如图8—2所示。

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