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经济稳中向好 股指加速分化

2017-11-10 09:06:23 作者:admin 点击:

金融工作要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险以及深化金融改革。在金融监管取得成效以及信贷结构有所改善的情况下,为了降低实体经济融资成本,市场流动性进一步收紧的可能降低,进而为经济保持稳中有升提供支撑。金融工作会议提出推动经济去杠杆并将直接融资放在重要位置。

  关注IF与IC合约间的价差套利机会

  

  周二A股情绪逐渐趋于平稳,在市场风险偏好较低的背景下,“一九”行情有愈演愈烈的态势。上证50与沪深300指数自去年3月1日以来,累计涨幅已超40%和30%。目前经济保持稳中有进的格局,大盘蓝筹业绩有望平稳增长,预计IF及IH指数慢牛格局仍将延续。

  经济增长保持稳健

  周一公布的二季度及6月主要经济数据表现依旧强劲,经济稳中有进的趋势愈加明显。国内二季度GDP同比增长6.9%,与一季度持平。虽然1—6月房地产投资增速放缓,但民间投资、制造业及基建增速回升,带动固定资产投资同比增长保持在8.6%。此外,上半年我国内外需持续改善,零售及进出口数据交出靓丽“成绩单”,上半年社会消费品零售总额和出口金额分别同比增长10.4%和15%。上半年规模以上工业增加值同比增长6.9%,上游企业利润快速回升,PPI增速仍维持较高水平,企业生产意愿较强,当前仍处于补库存阶段,对经济推动较为明显。

  房地产投资与企业补库存预计下半年对经济的贡献将有所减弱,周期性行业、工业增加值增速亦将受到影响,消费、基建投资有望成为推动经济稳中向好的重要因素。

  货币政策风向微调

  14日至15日召开的全国金融工作会议强调,金融工作要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险以及深化金融改革。在过去10年间,金融业保持快速发展,金融总量持续扩大,但企业融资成本并未降低,脱实向虚迹象逐渐蔓延,使得金融风险发生的概率有所上升。

  此次会议关于货币政策的表述由稳健中性转变为稳健,并要求处理好稳增长、调结构、控总量的关系。从近几个月央行公开市场操作来看,货币政策相机而动的策略较为明显,资金脱实向虚的现象有所改善,防控金融风险成效渐显。

  预计未来一段时间内M2将保持低增速,流动性维持当前紧平衡的状态。在金融监管取得成效以及信贷结构有所改善的情况下,为了“降低实体经济融资成本”,市场流动性进一步收紧的可能降低,进而为经济保持稳中有升提供支撑。流动性的改善、强监管发生变化以及经济保持稳健增长均成为近期银行股走强的重要因素。

  创业板仍需等待

  近来创业板的表现犹如“惊弓之鸟”,对于市场利空因素反应愈加敏感和强烈,投资者风险偏好及大盘风格转换在较长一段时间内或难出现明显转变。

  金融工作会议提出推动经济去杠杆并将直接融资放在重要位置。国企及僵尸企业将成为去杠杆的重点目标,但A股中创业板上市公司前几年加速定增并购,脱实向虚尤为明显,高商誉减值风险可谓是市场中的不确定性因素。此外,管理层对直接融资愈加看重,IPO常态化将有所加强,证监会连续两周核发九家IPO批文,对创业板再度形成冲击。

  业绩仍是影响创业板的关键因素。从过往统计数据来看,市场风格切换与大小盘业绩好坏紧密联系,在经济稳步上行阶段,大盘及绩优股表现较为优异。周末创业板权重温氏股份(300498)及乐视网(300104)发布的业绩预告,同时三聚环保(300072)财务风波,均加深了投资者对创业板企业在并购重组后业绩承诺能否兑现的担忧情绪。在创业板企业下半年盈利能力大概率下滑的背景下,预计创业板估值将继续回落。

  总体来看,金融工作会议定调稳中求进,以及创业板下挫对市场影响偏负面,A股市场难现明显趋势性行情,但大盘蓝筹预计将保持向好格局。价值投资仍是下半年的主要导向,市场大强小弱的格局愈发明显。建议投资者IF及IH合约维持多头思路,亦可关注IF与IC合约间的价差套利机会。



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