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美元指数,美元指数走势图,美元指数实时走势图

发表于:[2017-06-16] 来源:admin

图解:投行倒戈&技术破位——美元多头真的大势已去?环球外汇3月21日讯--中国有句俗话:“墙倒众人推”。而如今,美元或许正是在金融市场上最新被推倒的一堵巨墙!从巴克莱到德


图解:投行倒戈&技术破位——美元多头真的大势已去?

  环球外汇3月21日讯--中国有句俗话:“墙倒众人推”。而如今,美元或许正是在金融市场上最新被推倒的一堵巨墙!从巴克莱到德银,再到花旗乃至小摩,近期不断有投行下调美元汇率预估甚至撤离美元多头交易,助涨着市场上看衰美元的悲观情绪。而更令人感到忧心的是,在持续下挫逼近百点大关后,美元指数的技术面也正出现向下破位和空头形态孕育的现象。

  海外知名财经媒体CNBC周一(3月20日)报道称,今年原本应该是美元走强之年。按照市场此前的预估,美元本应会随着经济和特朗普促增长政策的正面推动而攀升,但现实却是美元仍在下滑,即便2月份试图反弹,但今年迄今仍呈现走低态势。

  环球外汇隔夜曾报道过,行情数据显示,美元指数在上周累计下跌了1.3%,一举创下了8个月以来的最差单周表现。而自2017年初以来,美元指数的跌幅则达到了2.1%左右。BK Asset Management外汇策略主管Boris Schlossberg说道:“美元多头如今显然正深陷泥潭。”

  从基本面看,分析人士指出,导致美元持续下挫的最大因素可能在于,美联储与欧洲央行(ECB)的政策分歧并没有像交易员预期地那么大。这意味着美国和欧洲的利率差异正在收窄,而鉴于货币对从利率中寻找线索,欧元/美元呈现升势。

  事实上,美元在上周美联储决议出炉前的一周就已经下挫0.5%,此前有外媒报道称,欧洲央行在3月9日会议上讨论是否应该在结束量化宽松(QE)措施之前上调利率。上述报道引发外界猜测,目前仍在“放水”的欧洲央行可能最终跟随美联储的脚步进行加息,从而给欧元/美元提供更强支撑。

  而相比于基本面意外出现的不利局面,当前更加令美元多头感到忧心的,可能还当属市场心态的微妙转变。近期不断有投行宣布倒戈,不再如以往看好美元的后市前景。最新的一则案例是小摩——摩根大通Paul Meggyesi等策略师在周一发布的最新报告中称,正考虑未来一两周退出战术性美元多头仓位。

  摩根大通的报告显示,美联储在3月初发出鹰派言论后鸽派加息,令美元倦怠,近期无明显实质性推动因素。至少夏季以前不太可能出现政策推动的利率重新定价;财政刺激前景方面雷声大雨点小,美国的数据没有跑赢。摩根大通将做空英镑/美元和做多欧元交叉汇率(通过期权做多欧元/英镑)结合在一起,加大对欧洲民粹主义风险将下降的敞口。

  此前,据路透报道,在上周五,全球最大外汇交易机构花旗银行也将未来6至12个月欧元兑美元汇率的预估从之前的0.98上调至1.04,成为最新一家放弃欧元兑美元跌破平价预估的主要银行。花旗指出,有迹象显示美国总统特普的财政及税改计划有可能延迟,这这削弱了美元全面走强的几率。此外,欧洲央行越来越有可能在今年收紧货币政策,而法国反欧元体系的总统候选人勒庞的败北也将消除欧元面临的一项政治风险溢价。

  根据路透调查数据显示,汇市十大银行目前已在很大程度上被迫摒弃欧元兑美元快速跌破平价的预期。自美元在2014年年底开始大幅上涨以来,主要银行普遍作出了欧元兑美元的平价预期。而从期权市场的走势看,欧元兑美元风险逆转指标则自去年11月美国大选以来首度出现了看涨意愿。

  在花旗之前,美元多头德意志银行也于上周将欧元兑美元将跌至0.95的预期上修。此外,巴克莱和摩根士丹利的分析师均将该货币对的1年预期从0.95美分上调至0.99;包括美银美林、法巴银行、高盛在内的其他美元多头则将预期上调至1美元甚至更高;汇丰几月来都坚持欧元将反弹至1.10美元以上。

  最后,值得一提的是,从技术面来看,美元指数当前的向下破位和空头形态孕育也颇为令人忧心。彭博美元指数显示,在经历了近一周的持续下跌后,该指数已经创下了去年11月11日以来的新低,同时也失守了去年底上升趋势的61.8%斐波那契回撤位。

  此外,当前美元指数和欧元兑美元正分别形成头肩顶和头肩底的形态,一旦后市价格突破颈线位,很可能预示更猛烈的下跌和上涨行情将出现!

  BBH高级外汇策略师Win Thin指出,当前美元技术面状况显然相当糟糕,因此我们认为美元可能还会遭受数周的卖盘打压。他指出,99.25对于美元指数而言至关重要,若失守,则可能测试下一关键支撑位94.75。

  Amherst Pierpont首席全球外汇策略师Robert Sinche则表示,“美国与海外国家的利差正在收窄,这对于美元走势而言相当重要。我认为美元遭到的抛售有些过度,但我还不能说,眼下是时候买入美元。”

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美元指数

  美元指数并非来自芝加哥期货交易所(CBOT)或是芝加哥商业交易所(CME),而是出自纽约棉花交易所 (NYCE)。纽约棉花交易所建立于1870年,初期由一群棉花商人及仲介商所组成,目前是纽约最古老的商品交易所,也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。在1985年,纽约棉花交易所成立了金融部门,正式进军全球金融商品市场,首先推出的便是美元指数期货。

  [1] 最初由纽约棉花交易所 (NYCE)发布。1998年,纽约棉花交易所和咖啡、糖、可可交易所(Coffee Sugar Cocoa Exchange)合并成立纽约期货交易所(The New York Board of Trade,NYBOT)。2006年9月,纽约期货交易所并入美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE),成为其下属的一个部门。目前,美元指数期货在美国洲际交易所交易。该交易所负责发布美元指数及美指期货价格的实时数据。美元指数的实时数据(即ICE美元指数期货所对应的现货价格)由路透社根据构成美元指数的各成分货币的即时汇率每隔约15秒更新一次。计算时使用路透社统计的该货币的最高买入价和卖出价的平均值。计算结果传给美国洲际交易所,再由交易所分发给各数据提供商。

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  美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

  美元指数上涨,说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值,那么国际上主要的商品都是以美元计价,那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对国家的整个经济有好处,提升本国货币的价值,增加够买力。但对一些行业也有有冲击的,比如说,进出口行业,货币升值会提高出口商品的价格,因此对一些公司的出口商品有影响。若美指下跌,则相反。

  美元指数是参照1973年3月份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的,并以100.00点为基准来衡量其价值,如105.50点的报价,是指从1973年3月份以来其价值上升了5.50%。

  当前的usdx水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止,美元指数曾高涨到过165个点,也低至过80点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。

  1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的,象征着自由贸易理论家的胜利。史密斯索尼安协议(Smithsonianagreement)代替了大约25年前的在新汉普郡(NewHampshire)布雷顿森林(BrettonWoods)达成的并不成功的固定汇率体制。

  美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础,以加权的方式计算出美元的整体强弱程度,并以100点为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后,这个期货合约的标的物进行了调整,从10个国家减少为6个国家,欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币,其所占权重达到57.6%,因此,欧元的波动对美元指数的强弱影响最大。

  币别指数权重(%)

  欧元 57.6

  日元 13.6

  英镑 11.9

  加拿大元 9.1

  瑞典克朗 4.2

  瑞士法郎 3.6

  USDX = 50. × EURUSD(-0.576) × USDJPY(0.136) × GBPUSD(-0.119) × USDCAD(0.091) × USDSEK(0.042) × USDCHF(0.036);

  注意:(括号内为次方,不是算术乘法)

  在一般情况下,美国利率下跌,美元的走势就疲软;美国利率上升,美元走势偏好。20世纪80年代前半期,美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下,美元依然坚挺,就是美国实行高利率政策,促使大量资本从日本和西欧流入美国的结果。美元的走势,受利率因素的影响很大。如果一国的利率水平高于其他国家,就会吸引大量的资本流入,本国资金流出减少,导致国际市场上抢购这种货币;同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价得到提高。反之,如果一国松动信贷时,利率下降,如果利率水平低于其他国家,则会造成资本大量流出,外国资本流入减少,资本账户收支恶化,同时外汇交易市场上就会抛售这种货币,引起汇率下跌。

  贴现率,是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款,Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标,但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

  30年期国库券

  30年期国库券,也叫长期债券,是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下,都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同,30年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美圆汇率之间没有明确的联系,但是,一般会有如下的联系:因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌,即收益率上升,可能会使美圆受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。

  经济数据。美国公布的经济数据中,最为重要的包括:劳动力报告(薪酬水平,失业率和平均小时收入),CPI(Consumer Price Index消费者价格指数),PPI,GDP(gross domestic product,国内生产总值),国际贸易水平,工业生产,房屋开工,房屋许可和消费信心。

  股市

  股市。3种主要的股票指数为:Dow Jones Industrials Index(Dow,道琼斯工业指数), S&P 500(标准普尔500种指数)和NASDAQ(纳斯达克指数)。其中,道琼斯工业指数对美圆汇率影响最大。从20世纪90年代中以来,道琼斯工业指数和美圆汇率有着极大的正关联性(因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为:1)公司收入,包括预期和实际收入;2)利率水平预期;3)全球政经状况。

  商品价格

  国际商品市场上商品大多以美元计价,所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关。

  欧元汇率

  美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数,所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上,欧元是权重最重的一个货币,欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。

  苏黎士早在本世纪30年代就已成为世界主要的实金交易中心,二战以后,它开始成为世界第一大实金交易市场。苏黎士黄金市场的地位是基于国外的黄金需求而不是国内需求。

  伦敦

  它堪称是世界上最古老的黄金交易市场,有着近三百年黄金交易历史。

  纽约

  自1974年12月31日美国开始允许自由交易黄金和私人拥有黄金以来,纽约商品交易所(COMEX)立即成世界最大的黄金期货市场。它是主要的黄金生产国,由于观念上的原因,美国人的黄金购买量少于亚洲和欧洲,所以它的黄金出口大于进口,这对美国的黄金贸易发展非常有利。

  东京

  1973年以后,日本的黄金市场开始诞生。日本几乎不产黄金,它的黄金依赖进口。同纽约一样,黄金期货市场在日本起着重要作用。虽然东京的交易量只是纽约的2/3,但它仍被认为是主要的国际黄金期货市场之一。

  新加坡

  它是1969年成立的实金市场。自1973年以来,新加坡逐渐发展成为一个重要的黄金交易中心(黄金交易和首饰加工)。它的黄金主要靠进口,印度是它的主要贸易伙伴。另外,新加坡还与马来西亚、泰国、缅甸、哥伦比亚和越南有大量的贸易往来。新加坡在黄金市场实金交易方面仍是一个巨人。

  香港

  香港是亚洲最发达的黄金市场。它与全球网络有多方面、高度密切的联系,多年来一直是这一地区重要的实金交易中心之一。自从2001年以来,反映美元兑西方主要货币汇率变动的美元指数已经形成明显的下跌趋势。美元指数从2001年7月初121.02下跌至2004年2月18日的最低点84.56,累计下跌幅度达到30.13%,强势美元在事实上已不复存在。

  目前全球大宗商品交易仍然以美元定价为主,世界各国外汇储备中美元占70%左右水平,美元汇率走向对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。下面将从历次美元指数大幅波动的主导因素以及市场波动特征等角度分析判断美元中期走向格局,并探讨其对基本金属市场的期货价格走势的影响。

  最近30年来,美元已经经历了两次危机,第一次危机爆发于1973-1976年间,危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。第二次危机爆发于1985-1987年间,危机爆发标志是《广场协议》的签署和美国股市的股灾。

  始于2001年的这一轮美元调整,表面上看是布什政府对90年代中期后民主党政府所奉行的“强势美元政策”调整的结果。现任美国财政部长斯诺于去年5月17日在西方7国财政部长会议上发表的关于“强势美元政策”的讲话,被普遍视作美国推行弱势美元政策的信号。政策改变的背后,仍然是经济因素在起作用。按照高盛公司的预测,美国未来10年预算赤字将达到5.5万亿美元,经常项目下贸易赤字将超过GDP的5%,双赤字局面的持续是美元政策由强转弱的基础。更为不利的是美元利率处于45年来的最低点,低利率与美国反恐战争导致国际资本流入逆转,难以弥补国际收支逆差。综合起来,双赤字、低利率、恐怖袭击这三大因素导致国际资本外流是此轮美元中期贬值趋势形成的基本原因。

  对照三次美元中级调整趋势的主导因素,主要经济增长力量发展差异所导致的国际资本流动及其引发的汇率机制变动是主要原因。每一次产业转移与新兴强势增长区的出现,都意味货币利益格局的再分配,最终体现在新汇率机制的形成上。机制的改变将促使此轮调整的尽快完成。

  二、美元指数中期市场波动特征分析

  据有关人士统计分析,过去30年的美元市场中期波动中,美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性——平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5-7年。

  过去30年中,美元指数总共大约有17次显著的逆势回调或反弹,其中10次反弹或回调的幅度超过10%(相对于周期大势)。上述统计分析显示,大约每2年出现一次显著幅度超过5%但小于10%的逆势反弹或回调,大约每3年出现一次幅度超过10%的逆势回调或反弹。这种波动幅度超过10%的显著逆势次级波动,可以粗略地看作波浪理论中的修正浪。

  近20年来美元指数的连续走势图显示,前一次美元中期贬值趋势主跌段为1985-1987年,完整结束时间为1985-1992年,符合上述统计规律。强势美元政策主导的中期上升趋势段为1995-2001年,两个主升段分别为1995-1998年段,1999-2000年段,其中的时间比例关系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的。在假设美元指数运行规律依然有效的情况下,此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在2008年(2008年北京奥运会召开应是中国经济走向阶段性高峰的标志,届时问题会有答案出来,对美元的一个利空因素也终于释放)。

  观察美元指数此轮中期下跌趋势,自2002年的主跌段从时间和幅度上都与1985-1987年下跌段类似。美元指数在85一线反复受到支撑,似乎也反映了空间对称的市场因素。按照2-3年市场出现一次显著的逆势修正的规律,2004年极可能出现一次幅度超过10%的逆向波动。另外,从美元指数周线图上看,其所出现的显著逆势修正均围绕55周均线,目前55周均线在93左右,以93-96区间的反弹高点计,可以够得上一次显著的逆势修正。

  以粗略的波浪走势分析,2001年121.02的美元中期调整趋势已经运行完主跌的第三段,因第三段出现延长,未来的再次回挫低点区也仍然在84-85区域。由于美元指数的80-85区域是20多年来的底部区域,一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响,所以政府联手干预不可避免,该区域近两年内仍然具有较强支撑作用。

  在关注美元是否出现预期的显著逆势修正行情时应注意:一是利差因素是否有改变的迹象;二是反恐安全形势是否出现积极变化;三是双赤字导致的国际收支状况是否有趋好迹象;上述三因素的改变情况将决定逆势修正行情的力度与方式。

  从30多年来CRB指数的走势连续图看,整个70年代的CRB指数的大牛市与布雷顿森林体系崩溃后的美元指数第一次大贬值趋势是密不可分的,其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整,今年该指数成功突破1996年反弹高点,终于宣告确认2001年低点181.83的分水岭性质。

  美元指数的第二次中期贬值趋势,仅仅导致CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比,CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段,在美元指数进行1989-1992年的反复盘底过程时,CRB指数也开始同步转为调整。同样,当美元指数从1992-1996年期间逐步转为强势时,CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情,但在美元指数的第二波主升行情中,美元指数又逆向进行中级调整行情。对此的理解是:1、大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性;2、由于市场学习效应的存在,商品价格的中期波动趋势与美元指数间的负相关波动只追随主要趋势段,并有提前逆转倾向;3、当商品价格方向在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时,其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。

  结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看,基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段,且由于市场在该趋势段做出了正常反应,基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。

  从黄金价格连续走势图来看,黄金价格走势具有明显的提前提示作用,这是与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。建议在我们研判基本金属市场后期走势时,以黄金走势作为重要参照指标。

  美元此次中期贬值趋势从时间上看可能要持续到2008年左右,人民币的改变将最终释放对其的利空影响。2004-2005年内美元指数将以85一线形成幅度超过10%以上的逆势修正行情,美元第一波主跌趋势段已告一段落。由于CRB指数已经完全追随此波趋势段做出了正常反应,基本金属市场有提前出现阶段性逆转的风险。从需求因素看,金属市场就此转入下跌循环的理由并不充分,部分供求状况转好大宗原料商品仍具有继续创出新高的动力。

  1944年建立起来的布雷顿森林体系规定:美元作为最主要的国际储备货币。

  美元直接与黄金挂钩,各国货币则与美元挂钩,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。这就是我们俗称的“金本位制度”,也就是说各国的货币都是以黄金为兑换根本的,但是后来由于欧洲和日本的复兴,各国都大量使用美元套购黄金;以及1960年代的越南战争导致美国经济形势恶化,布雷顿森林体系崩溃,最终IMF放弃了这一制度。

  美元指数跌的时候黄金在涨,而黄金跌的时候美元指数则往往处于上升途中,黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。为何美元能如此强的影响金价呢?

  这主要有3个原因:

  01、美元是当前国际货币体系的柱石,美元和黄金同为最重要的储备资产,美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。

  02、美国GDP仍占世界GDP的1/4强,对外贸易总额世界第一,世界经济深受其影响,而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。

  03、世界黄金市场一般都以美元标价,这样美元贬值势必导致金价上涨。比如,20世纪末金价走入低谷,人们纷纷抛出黄金,就与美国经济连续100个月保持增长,美元坚挺关系密切。

  美国是全球原油第一消费大国,所以美国经济状况直接影响着全球原油市场。当美国经济快速上升时,全球原油需求也将快速增长,从而推高国际油价。反过来,石油价格过高,却将会给美国经济带去一些负面影响,因为作为基础性能源的石油价格过高将提高企业成本和物价,甚至使美国面临着较大的通胀压力,从而也抑制了美国原油需求。

  一般而言,当美国经济表现强劲时,国际油价上涨、美元升值。但美元升值并不意味着美元指数一定是走强的。因为美元指数是用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度,所以如果此时美元相对其他货币走弱,那么美元指数呈下降趋势。这种情况下,美元指数和国际油价的走势恰好是相反的。反过来,如果此时美元相对其他货币走强,那么美元指数呈上升趋势,而此时美元指数和国际油价的走势却是同向的。此外,美元往往是资金的“避风港”,所以当大量资金选择美元作为“避风港”时,而这些资金很有可能就是从国际原油期货市场中流出的,这也将使美元指数走强以及国际油价走弱。可以说,美元指数与国际油价并不是单纯的正相关或负相关。下面将采用一些计量模型对美元指数与国际油价的关系进行定量分析。

  首先计算国际油价与美元指数的相关系数。相关系数是变量之间相关程度的指标,是说明两个变量之间相关关系密切程度的统计分析指标。两个变量之间的相关程度,一般划分为四级:如两者呈正相关,r呈正值,r=1时为完全正相关;如两者呈负相关则r呈负值,而r=-1时为完全负相关。完全正相关或负相关时,所有图点都在直线回归线上;点子的分布在直线回归线上下越离散,r的绝对值越小。当列数相等时,相关系数的绝对值越接近1,相关越密切;越接近于0,相关越不密切。当r=0时,说明X和Y两个变量之间无直线关系。通常|r|大于0.8时,认为两个变量有很强的线性相关性。

  在分析国际油价与美元指数的相关性之后,将再进一步分析国际油价与美元指数的因果关系。Granger提出了基于时间序列的先后引导关系的检验因果关系的方法,其基本思想是,原因往往先发生在先,结果往往发生在后。若x的变化引起了y的变化,x的变化应当在y变化之前;如果y能被x的过去值解释,那么就是y被x“格兰杰引起的”。所以,Granger因果性实际上表示了时间序列之间的领先滞后关系,只是时间上的“因果”关系,重在影响方向的确认,而非实际上真正的因果关系。本使用沃德检验分析国际油价与美元指数之间的Granger因果检验。但两个变量之间存在协整关系是Granger因果关系的前提条件,所以我们首先检验国际油价与美元指数是否存在协整关系。

  自从2001年以来,反映美元兑西方主要货币汇率变动的美元指数已经形成明显的下跌趋势。美元指数从2001年7月初121.02下跌至2004年2月18日的最低点84.56,累计下跌幅度达到30.13%,强势美元在事实上已不复存在。

  全球大宗商品交易仍然以美元定价为主,世界各国外汇储备中美元占70%左右水平,美元汇率走向对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。下面将从历次美元指数大幅波动的主导因素以及市场波动特征等角度分析判断美元中期走向格局,并探讨其对基本金属市场的期货价格走势的影响。 最近30年来,美元已经经历了两次危机,第一次危机爆发于1973-1976年间,危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。第二次危机爆发于1985-1987年间,危机爆发标志是《广场协议》的签署和美国股市的股灾。

  始于2001年的这一轮美元调整,表面上看是布什政府对90年代中期后民主党政府所奉行的“强势美元政策”调整的结果。现任美国财政部长斯诺于去年5月17日在西方7国财政部长会议上发表的关于“强势美元政策”的讲话,被普遍视作美国推行弱势美元政策的信号。政策改变的背后,仍然是经济因素在起作用。按照高盛公司的预测,美国未来10年预算赤字将达到5.5万亿美元,经常项目下贸易赤字将超过GDP的5%,双赤字局面的持续是美元政策由强转弱的基础。更为不利的是美元利率处于45年来的最低点,低利率与美国反恐战争导致国际资本流入逆转,难以弥补国际收支逆差。综合起来,双赤字、低利率、恐怖袭击这三大因素导致国际资本外流是此轮美元中期贬值趋势形成的基本原因。对照三次美元中级调整趋势的主导因素,主要经济增长力量发展差异所导致的国际资本流动及其引发的汇率机制变动是主要原因。每一次产业转移与新兴强势增长区的出现,都意味货币利益格局的再分配,最终体现在新汇率机制的形成上。机制的改变将促使此轮调整的尽快完成。

  据有关人士统计分析,过去30年的美元市场中期波动中,美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性——平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5-7年。

  过去30年中,美元指数总共大约有17次显著的逆势回调或反弹,其中10次反弹或回调的幅度超过10%(相对于周期大势)。上述统计分析显示,大约每2年出现一次显著幅度超过5%但小于10%的逆势反弹或回调,大约每3年出现一次幅度超过10%的逆势回调或反弹。这种波动幅度超过10%的显著逆势次级波动,可以粗略地看作波浪理论中的修正浪。

  近20年来美元指数的连续走势图显示,前一次美元中期贬值趋势主跌段为1985-1987年,完整结束时间为1985-1992年,符合上述统计规律。强势美元政策主导的中期上升趋势段为1995-2001年,两个主升段分别为1995-1998年段,1999-2000年段,其中的时间比例关系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的。在假设美元指数运行规律依然有效的情况下,此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在2008年 观察美元指数此轮中期下跌趋势,自2002年的主跌段从时间和幅度上都与1985-1987年下跌段类似。美元指数在85一线反复受到支撑,似乎也反映了空间对称的市场因素。按照2-3年市场出现一次显著的逆势修正的规律,2004年极可能出现一次幅度超过10%的逆向波动。另外,从美元指数周线图上看,其所出现的显著逆势修正均围绕55周均线,目前55周均线在93左右,以93-96区间的反弹高点计,可以够得上一次显著的逆势修正。以粗略的波浪走势分析,2001年121.02的美元中期调整趋势已经运行完主跌的第三段,因第三段出现延长,未来的再次回挫低点区也仍然在84-85区域。由于美元指数的80-85区域是20多年来的底部区域,一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响,所以政府联手干预不可避免,该区域近两年内仍然具有较强支撑作用。在关注美元是否出现预期的显著逆势修正行情时应注意:一是利差因素是否有改变的迹象;二是反恐安全形势是否出现积极变化;三是双赤字导致的国际收支状况是否有趋好迹象;上述三因素的改变情况将决定逆势修正行情的力度与方式。

  相关性分析

  从30多年来CRB指数的走势连续图看,整个70年代的CRB指数的大牛市与布雷顿森林体系崩溃后的美元指数第一次大贬值趋势是密不可分的,其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整,今年该指数成功突破1996年反弹高点,终于宣告确认2001年低点181.83的分水岭性质。

  美元指数的第二次中期贬值趋势,仅仅导致CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比,CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段,在美元指数进行1989-1992年的反复盘底过程时,CRB指数也开始同步转为调整。同样,当美元指数从1992-1996年期间逐步转为强势时,CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情,但在美元指数的第二波主升行情中,美元指数又逆向进行中级调整行情。对此的理解是:1、大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性;2、由于市场学习效应的存在,商品价格的中期波动趋势与美元指数间的负相关波动只追随主要趋势段,并有提前逆转倾向;3、当商品价格方向在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时,其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。

  结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看,基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段,且由于市场在该趋势段做出了正常反应,基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。

  从黄金价格连续走势图来看,黄金价格走势具有明显的提前提示作用,这是与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。建议在我们研判基本金属市场后期走势时,以黄金走势作为重要参照指标。

  美元此次中期贬值趋势从时间上看可能要持续到2008年左右,人民币的改变将最终释放对其的利空影响。2004-2005年内美元指数将以85一线形成幅度超过10%以上的逆势修正行情,美元第一波主跌趋势段已告一段落。由于CRB指数已经完全追随此波趋势段做出了正常反应,基本金属市场有提前出现阶段性逆转的风险。从需求因素看,金属市场就此转入下跌循环的理由并不充分,部分供求状况转好大宗原料商品仍具有继续创出新高的动力。

  苏黎士早在本世纪30年代就已成为世界主要的实金交易中心,二战以后,它开始成为世界第一大实金交易市场。苏黎士黄金市场的地位是基于国外的黄金需求而不是国内需求。

  它堪称是世界上最古老的黄金交易市场,有着近三百年黄金交易历史。

  自1974年12月31日美国开始允许自由交易黄金和私人拥有黄金以来,纽约商品交易所(COMEX)立即成世界最大的黄金期货市场。它是主要的黄金生产国,由于观念上的原因,美国人的黄金购买量少于亚洲和欧洲,所以它的黄金出口大于进口,这对美国的黄金贸易发展非常有利。

  1973年以后,日本的黄金市场开始诞生。日本几乎不产黄金,它的黄金依赖进口。同纽约一样,黄金期货市场在日本起着重要作用。虽然东京的交易量只是纽约的2/3,但它仍被认为是主要的国际黄金期货市场之一。

  它是1969年成立的实金市场。自1973年以来,新加坡逐渐发展成为一个重要的黄金交易中心(黄金交易和首饰加工)。它的黄金主要靠进口,印度是它的主要贸易伙伴。另外,新加坡还与马来西亚、泰国、缅甸、哥伦比亚和越南有大量的贸易往来。新加坡在黄金市场实金交易方面仍是一个巨人。

  香港是亚洲最发达的黄金市场。它与全球网络有多方面、高度密切的联系,多年来一直是这一地区重要的实金交易中心之一。[2]

  欧元57.6日元13.6 英镑11.9加拿大元9.1 瑞典克朗4.2 瑞士法郎3.6

  美元指数USDX是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。105.50的报价是指从1973年3月以来,其价值上升了5.50%。

  1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的,象征着自由贸易理论家的胜利。史密斯索尼安协议(Smithsonianagreement)代替了大约25年前的在新汉普郡(NewHampshire)布雷顿森林(BrettonWoods)达成的并不成功的固定汇率体制。

  当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止,美元指数曾高涨到过165个点,也低至过80点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。

  目前天津矿产资源交易所(简称“天矿所”)推出了以“美元指数”为基准的贸易结算指数,从而弥补了国内外汇交易市场的空白。贸易结算指数是采取人民币结算,有杠杠,门槛低,交易时间长。成为国内首例以解决对外贸易中汇率风险为研究目标的指数类交易品种,为适应经济全球化和人民币国际化做出了有意义的贡献。也为国内从事外贸工作的企事业单位提供了规避汇率变动风险的平台。

  目前在国内300多家的交易所和交易市场中唯有天津市矿产资源交易所上市的以“美元指数”为基准的贸易结算指数。它的上市既是国家金融政策创新与国际接轨的一个风向标、晴雨表,也是代理经纪公司后期与天矿所合作的一个基础。对未来代理天矿所上市国家战略性的交易产品时将会更有先机。

美元指数走势图

  作者:黄生看金融

  一、一针见血,房地产大利空来了

  平地一声惊雷,据21世纪经济报道,银行业理财登记托管中心有限公司已下发通知,对于银行理财资金购买各类资管计划,和通过与其它金融机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况,必须通过理财登机系统对底层基础资产或负债进行登记。

  这条消息影响实在太大了,如果将银行理财资金对接的基础资产,以及委外投资对接的基础资产进行登机的话,那么银行业流向房地产领域的资金规模就非常清晰了。

  这对房地产行业的冲击真的太大了,因为这些年房地产调控非常严厉,房地产信贷是受到了严格限制的。

  但是这些年房地产企业似乎不缺钱,地王频出,为什么房地产企业这么有钱呢?

  其实最重要的一个因素就是,银行的理财资金购买了各种资管计划,而这些资管计划又流向了房地产领域。

  还有委外投资,很多投资资金也是通过其他金融机构流向了房地产领域,但是因为过去登记的时候,没有穿透、披露真实的底层基础资产,导致了资金流向扑朔迷离。

  实际上,银行理财资金和委外投资,变成了规避房地产调控,向房地产行业输血的通道,至少为数不小比例的资金,就成了监管外的房地产表外信贷通道。

  那为什么目前会开始进行穿透底层基础资产的登机和披露呢?

  1、这是为了化解银行系统性风险必须要做的事情,如果大量资金违规进入房地产领域,就会对金融体系形成潜在的重大冲击,甚至可能导致金融危机的发生。

  2、为了确切统计到底有多少银行理财资金和委外投资进入了房地产领域,有统计说是房地产相关的贷款占到了30%的比例,这是个惊人的数据,但是真正确切数据,还必须要穿透银行理财和委外投资的底层资产。

  3、因为之前清理和整顿券商资金池,发现券商资金池大量资金流向了房地产。

  4、接下来清理银行理财资金和委外投资,到底有多少资金流入了房地产领域,变得更为关键,因此进行底层资产穿透式登机变得尤为重要。

  5、为了这次上升到国家战略的房地产调控成功,必须要监控银行理财资金和委外投资的流向,在适当时候切断其流向房地产。

  如果不穿透底层基础资产,那么房地产行业的地王还将不断,房地产企业也就不会缺钱,因为还是会有源源不断的资金进入。

  接下来,很可能会出台,限制发行流向房地产这类底层基础资产的银行理财和委外投资,甚至可以完全切断。

  那么这对于房地产企业意味着什么?因为着只能走正常银行信贷和发债,但是目前发债很难,走银行信贷的话,那么就很容易调控。

  如果这条资金渠道被监管,那么房地产企业融资压力会加大,必须要加快销售的速度,甚至不惜低价跑货,地王也不敢拿了,因为一旦发现银行资金流向地王,那就麻烦了。

  可以说,现在制订这些监管政策的金融专家真的是高手,他们很清楚中国的真实情况,而且正在为未来长期、系统性的金融监管打下全面、体系性的基础。

  现在房地产行业各种调控政策,限购、限贷、限价、限卖等等,可谓万箭穿心,但是没有一箭真正射中靶心,今天的银行理财和委托投资进行底层基础资产登记,是正中靶心的一箭。

  现在的房地产调控,可谓慢慢渐入佳境,该来的总会来,疯狂已经持续了十多年,也该平静了,两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山!

  二、房子里面的那些财富

  作者:孙立平

  1、 房子是不是财富?

  过去20年的时间,是房地产超常规发展的时期。从另一个方面看,也是一个居民大规模集中置业的时期。通过这一段时间大规模置业,老百姓手里已经积累了相当一笔以房子为载体的财富。

  这个财富有多少?几年前,我有个估算,大体约200万亿。其中,农村50万亿,城市150万亿。现在的数字应该更大一些。也由此,中国从一个真正无产的社会,进入一个稍微有点财产的社会。

  但房价高地方的人不爱听我这么说。比如在北京就有人说,虽然我的房子值800万,但是我就这一套房,还得自己住,不可能卖,这个不能算做财富。我的看法是,即便你不能卖,它也是对你有意义的财富,因为你能做到别人做不到的事情。

  比如你退休了,把这房子800万卖了,到一个山清水秀的地方花100万买一套房子,你手里还有700万可以养老。一个在县城有一百多平米房子的人能做到这一点吗?假如你的孩子要出国留学,需要一百万现金,你手里没有这个钱。你把房子卖了,到一个稍远的地方,用600万再买一套。孩子拿100万去留学,你手里还有100万现金。一个在县城有一百多平米房子的人能做到这一点吗?

  所以,就是这一套房子,价格对你也是有意义的,也是财富。但是,对一个国家整体来说,一定要清楚, 这个财富是对其他没买房,或者房价不高地方,或者农村的一种剥夺。

  2、房子里的财富是哪里来的?

  但是你得知道,这个财富不完全是你自己挣出来的,不完全是你自己攒出来的,这里包含着一个国家财富再分配的过程。

  经常有人说,这些年中国经济发展速度很快,但老百姓收入的增加和生活水平的提高并没那么快。于是人们质问,差的那块财富哪去了呢?这里当然有种种原因。比如财富集中在少数人的手里,比如权贵的掠夺等。但我觉得,除了这些,有相当一部分是沉淀、转移、渗透到了土地和房子里。

  比如20年前,北京五环有个房子,50万没人买,20年后的今天,500万买不下来。这多出来的450万是从哪来的呢?除了通胀、泡沫等因素之外,我们可以将其理解为,这些年国家通过基础设施建设、城市建设甚至公共服务投入的钱转移渗透到了这房子里。就是说,这房子现在值500万,这里包括了这些年修马路的钱,建公园的钱,搞绿化的钱,甚至包括公共服务的钱。

  但是要看到,通过这个转移渗透实现的财富再分配是极为不均衡、极为不公平,甚至有时是没有什么道理的。比如一个家庭在某个地方买了个100万的房子,另一个家庭同时在另一个地方也买了个100万的房子。但是几年过去,这边开通了地铁,并且在小区旁边有一站,这个时候,这套房子的价格可能就涨到了150万,另一套房子还是100万。这多出的50万是哪来的?可以理解为修这条地铁的钱转移、渗透到了这套房子里面。而另一个家庭的房子因为没有临近地铁的优势,他就没得到这五十万。这有道理吗?没有,但现实就是如此。

  3、房子里的财富与贫富差距

  明白了上面的道理,我们也就知道现在的贫富差距是怎么回事了。这些年贫富差距在急剧拉大。但如果仔细分析,就可以发现,其中收入差距起的作用是相对有限的,更重要的是财富的因素。这一点在地区之间、城乡之间、代际之间,表现得非常明显。

  比如城乡差距,这些年在急剧拉大,城乡收入差距固然是个重要原因,但更重的是,这些年来城市居民绝大多数或多或少地得到了国家通过基础设施建设、城市建设转移过来的财富,而农村居民的绝大多数没有得到。

  举例说,80年代和90年代,北京一个市民的家庭,边远地区一个农民的家庭,这两个家庭的财富是差不了太多的。那个市民家庭可能有个冰箱彩电,农民的家庭没有,只有一个黑白电视。但市民家庭的房子是国家的,农民的房子是自己的。农民的房子再不值钱,两千块钱,三千块钱,但是自己的,也可以抵得上那个冰箱彩电了。但仅仅20年的时间过去,这个市民的房子800万了,农民的房子还是3-5万、10来万,差了多少倍?尤其是在劳动力流出比较多的地方,有些房子请人来住都没人住,房子已经不值钱了。

  地区之间、代际之间,也是这个道理。50后、60后、70后,甚至部分80后,赶上了房地产红利,那时你多买一套房子,在北京就是千八百万。但是,大部分80后,没有房子的90后,就惨了。你一辈子的收入可能都不够在北京买一套房子的。在这种情况下,他们要在财富上赶上上几代人,希望非常渺茫。

  4、善待善用房子里的财富

  既然说房子是造成贫富差距拉大的重要因素,既然说这个财富中包含了国家财富再分配的过程,那是不是就应该打土豪分田地?或者动用行政力量消灭这份财富?或者像一些人主张的那样征收房产税?

  我觉得不能这么简单理解。而且可以说,正确地处理这种财富,是对未来有至关重要影响的大问题。

  对此,要考虑到如下几点。

  (1)尽管这笔财富以及这笔财富形成的过程中,存在种种的问题,但要看到这是中国老百姓在改革开放30年中积累的唯一财富。尤其对于年老的一代而言,长期低工资、低保障,他们在价格比较低的时候买了房子,这些房子在这些年间有了可观的增值,可以部分地视为对过去低工资低福利的补偿。

  (2)尽管在住房的拥有上很不平均,但要看到,城市居民绝大多数都已经拥有了自己的住房。真正的无房家庭,少之又少。在一二线城市,真正的无房户主要是新市民。因此,可以说,过去30年间积累的这笔以房子为载体的财富,涉及千家万户。

  (3)对于拥有两三套房子的家庭而言,在整体社会保障很不健全的今天,那实际上是他们为自己购买的一份社会保障。尤其是考虑到由于一孩化导致的未来严重的养老问题,那些房子在一定程度上具有养老基金的含义在里面。

  (4)中国目前正处在消费升级的关键时刻,这个消费的台阶要能够上得去,必须要解决人们的后顾之忧问题。要看到,在社会保障很不健全的情况下,现在有人还能敢花点钱,还敢消费点,是因为手里有两套三套房子,心里有点底。如果你把这个再给弄没了,这个消费升级的台阶是上不去的。

  (5)中国的未来应当是建设一个有产的社会,而不是一个无产的社会。有恒产者有恒心。从更现实的角度说,这几年很多有钱人跑了,财富转移出去了。现在留在国内的很多是中产阶层,有的好一点的,有两三套房子。我们应当保护他们的财富。

  有鉴于此,可以考虑如下思路:

  第一,以稳定预期稳定房价。从去年开始,一些地方的房子又热了起来,房价大幅度上涨。其直接原因并不是大量刚需的涌现,也不能简单归之于炒房,而是源于对通货膨胀和货币贬值的恐慌所形成的心理共振。于是,无房的人急着买房,有房的人又开始急着投资保值。要抑制房价大幅上涨,关键是消除这种预期。

  第二,以渐进的方式消除泡沫。中国的房地产有无泡沫?如果有,泡沫多大?要准确判断。我个人的看法,中国房地产的泡沫主要在一二线城市。而且这个房地产泡沫是在近些年来货币大量超发,实际通货膨胀率居高不下的背景下发生的。稳妥的办法,是稳定房价,在实际收入提高和不可避免的通货膨胀双重作用下,降低收入房价比。以苏州为例,去年到今年,房价翻番(原因如上)。但在此前五六年中,房价上涨很慢,泡沫已经很有限。

  第三,培养规范中国的住房租赁市场。住房自有率高,有利有弊。好处是安居乐业,减少后顾之忧,弊处是导致社会流动的成本更大。在许多国家,住房的自有率并不高,但房屋租赁市场规范,能保护租房者的权益。发达的房屋租赁市场,既能减缓年轻人的购房压力,也有利于方便社会流动。

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