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人民币贬值概念股,人民币贬值概念股 龙头,人民币贬值

发表于:[2017-06-19] 来源:admin

人民币贬值11只概念股价值解析鲁泰A(sz)半年报点评:棉价企稳Q2收入增速转正,人民币贬值带动毛利率增长类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:马莉,陈腾曦


人民币贬值11只概念股价值解析

  鲁泰A(sz)半年报点评:棉价企稳Q2收入增速转正,人民币贬值带动毛利率增长

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:马莉,陈腾曦 日期:2016-09-08

  我们的观点

  (一)长绒棉价格同比下降影响公司上半年收入,Q2开始长绒棉价格开始企稳

  受长绒棉价格下跌影响,公司2016年H1营业收入同比下降3.76%,跌至28.31亿元。棉价仍在下行周期,截止8月23日长绒棉价格同比下降约23%,跌至2.1万元/吨。公司受棉价影响,订单价格较低,同时下游企业不愿放长单或干脆不愿放订单从而影响公司订单量和排产,导致公司收入下滑。另一方面,Q2开始海外长绒棉价格开始回升,国内长绒棉价格同样开始企稳,带动公司Q2收入重新开始回升。

  (二)人民币贬值带动公司毛利率上升

  人民币贬值利好公司,拉动毛利率提升。公司上半年出口收入占比继续超过50%,受益人民币贬值明显。根据汇率走势,人民币自15年11月2日6至16年1月31日贬值接近4%。16年Q1卖出产品价格因人民币贬值相对价格较高,这导致公司Q1毛利率同比增长4.84pp,推动上半年整体毛利率同比上升4.08pp。

  (三)公司整体费用上升,利润基本持平

  公司整体费用率由于管理费用的上涨有所上升。其中,管理费用同比上升9.78%,主要是由于研发费用有所提高;销售费用则由于则在今年上半年有所下降。

  同时财务费用同比上升119.59%,主要是因为汇率变动影响,汇兑净损失增加。所得税费用同比上升32.68%,一方面是因为母公司及鲁丰分公司本期利润总额增加导致所得税费用增加;同时税收政策变更,本期研发费用不允许按季度加计扣除。

  因此,公司费用的上升和收入下降冲抵毛利上升带来的利好,使得利润基本持平,归母净利润同比增长0.03%。

  投资意见

  公司仍保持了管理优秀的行业龙头稳健经营的风格。由于14年Q4棉价开始大幅下跌导致订单量减少。然然而在人民币贬值的利好下,公司毛利率有所改善。公司现有市值109亿,今年净利润预计有5%的增长达到7.72亿,A股部分对应市盈率约为14.2倍。

  公司目前估值仍处于合理区间,运营稳定股息率极高(A股部分接近4.3%),在长绒棉价格开始触底公司业绩有所恢复的背景下,对于追求分红回报率的投资者,我们仍维持“推荐”评级。

  风险提示

  人民币汇率、棉价波动,下游需求不振

  富安娜(sz):上半年收入略增,全屋定制家居店首亮相

  类别:公司研究 机构:光大证券()股份有限公司 研究员:李婕 日期:2016-08-29

  16H1收入增2.15%,净利降9.01%,Q2业绩增长环比好转

  16H1公司实现收入8.81亿元,同比增2.15%;营业利润2.10亿元、同比下降9.01%;归母净利润1.69亿元,同比降7.41%,EPS 0.20元。净利增速低于收入主要系毛利率降以及电商费用、大家居业务投入增加所致;扣非净利1.56亿元、同比降8.06%。

  分季度看,15Q1-16Q2收入分别+2.26%、-0.40%、-2.18%、+18.49%、-6.78%、+12.46%,净利分别+0.44%、+43.70%、-21.81%、+13.69%、-12.38%、-1.28%。16Q2收入、净利增速环比略有好转,主要为公司直营比例较高、经营管理显效。

  渠道继续调整,电商增速继续靓丽

  (1)16年上半年继续关闭面积小、效益差的店铺,预计总店数在1600家左右,较年初净关店约100家。

  (2)分品牌来看,我们预计主品牌富安娜()、馨而乐、圣之花、维莎、酷奇智等收入占比变化不大,增长比较平衡。

  (3)分渠道来看,直营、加盟收入增速相差不大、收入占比大约在1:1; 电商业务收入约2.2亿,估计同比增速在70%左右,收入占比由去年同期15% 提升至25%。

  (4)分地区,公司主要销售地区华南(占比38.06%)同比略增4.55%, 其他收入贡献较大的地区,如华东(占比21.47%)、华中(占比10.62%)、西南(占比11.80%)同比降低-0.47%、-3.37%、-5.78%;华北、西北、东北增速分别为19.21%、0.55%、8.49%。

  毛利率降、费用率升,存货有所增长

  毛利率:16H1毛利率降0.83PCT 至51.21%,主要由于家纺业务对加盟商支持力度加大以及家居业务投入较大、计入成本所致。15Q1-16Q2毛利率分别为51.31%(-1.57PCT)、52.88%(+1.80PCT)、49.81% (-0.58PCT)、50.66%(-0.37PCT)、50.87%(-0.44PCT)、51.54% (-1.34PCT)。

  费用率:16H1期间费用率增2.08PCT 至28.07%。其中销售费用率增1.68PCT 至24.25%。管理费用率降0.35PCT 至4.21%。财务费用率增0.76PCT 至-0.39%,主要系理财利率下降所致。

  16Q1-Q2销售费用率分别为22.68%( +1.88PCT ) 、25.77% (+1.13PCT);管理费用率为4.16%(+0.63PCT)、4.25%(-1.50PCT); 财务费用率为-0.67%(+0.54PCT)、-0.12%(+0.96PCT)。

  其他财务指标:

  1)16上半年末存货较年初增10.17%至5.88亿元,主要是库存商品上升所致。其中存货/收入为66.72%,存货跌价准备/存货为2.61%,存货周转率为0.77,较去年同期0.72有所改善。

  2)应收账款较年初降37.35%至1.22亿元。

  3)资产减值损失同比降低273.50%至-244万元,为坏账损失减少。

  4)营业外收入同比增109.37%至737万元,主要由于政府补助增加578万元。

  5)投资收益同比降13.70%至1258万元,主要为银行理财产品收益减少所致。

  6)经营活动现金流量净额较去年同期转正、为7772万元,主要是回款较多。

  全屋家居定制 “渠道+设计+生产”逐步搭建完善,明年有望销售放量。

  公司专注于“艺术家纺”,主要产品为定位中高端的家纺产品,在家纺主业增速放缓背景下、公司积极探索向大家居转型的发展方向,近期明确战略定位、于2015年提出向“艺术化全屋定制的家居生活解决方案提供商”转型,并已在研发设计、生产、渠道三个环节初步打下基础、使得未来家居业务放量成为可能。

  1)研发设计端,公司根植于富安娜“艺术家纺”定位、每年推出上百种新产品,天然具备设计优势并且可复制到家居领域;同时拥有国内一流的研发团队,与国际顶尖的设计团队保持交流,定期安排研发人员前往国外进修。公司将通过品牌设计、包装和传播各方面对品牌进行全方位建设,实现从单纯的产品品牌经营向大家居渠道品牌建设的转变。

  2)生产端,目前公司已建有深圳龙华、江苏常熟、四川南充三大整体家居生产线,16年7月20日第一条生产线龙华工厂开始运营、常熟工厂预计16年10月-11月投产、南充工厂预计17年春节后投产,三条线满产后产值可达20-30亿,分别辐射“长三角”、“珠三角”、西南内陆等地区,有助于节约物流成本、提升供应链效率; 同时,未来龙华工厂将成为新业务的孵化基地,建成现代化智能物流库,配合渠道推进直配门店,建立以区域中心为核心的配送模式。在生产线陆续进入运营阶段后公司接单能力将大大提高,全屋定制业务可实现30天交付。

  3)渠道端,公司首个家居旗舰展示店已于2016年7月17日试营业,目前已经开始陆续接单、但暂未进行大规模宣传。公司计划在今年下半年在深圳地区开设3-4家直营店(面积计划在1000平方米以上,设有设计区、原材料区、休闲区、洽谈区),同时于业务发展初期利用全国160-170家面积在几百平的大型家纺店进行客户引流; 明年将加大门店开设力度,开设街边店以及卖场店,目前已与红星美凯龙、居然之家等卖场签约,并且计划明年7月将举办招商加盟会;在店面空间设计上,将邀请国内外著名的设计师团队一同为富安娜大家居店面展示出谋划策, 将为消费者提供时尚、优雅更具艺术气息的购物环境,且将在未来渠道建设提供成熟配套的执行标准与规范体系, 为富安娜家居提供助力。同时公司还将围绕三大生产基地建设一些旗舰店、推进加盟商融入、合作房地产商等多种方式进行大家居业务渠道拓展。

  4)定价方面,公司提供全屋定制一站式解决方案,针对所用板材和配件的尺寸数量进行报价、并对设计免费, 将提高全屋软装的性价比和便捷度;公司家居业务以板式家具为主、定位中端偏高、略高于目前定制家具龙头,但在定制家居业务发展初期出于市场推广角度将实行略低于龙头的定价策略,随着业务逐渐成熟、设计搭配优势凸显价格将逐步提高。

  多项股权激励及员工持股计划提高员工积极性、彰显未来发展信心。

  公司分别于2011、2012年推出首期、二期股票期权激励计划,2014、2016年推出首期、二期限制性股票激励计划,在覆盖公司中层管理人员以及公司认定的核心技术(业务)人员的同时进一步扩大激励对象覆盖面、激励对象超过五百人,有利于增强公司核心团队凝聚力、提高员工积极性,同时也彰显公司未来发展信心。

  2016.6.21公司公告由于第二期限制性股票激励计划完成授予,实际向340人授予1774万股、价格4.70元/ 股,占授予前上市公司总股本比例的2.13%,6.27上市。本次激励计划募集资金总额的8339万元全部用于补充公司流动资金。

  2016.6.22公司公告第一期限制性股票激励计划第二个解锁期解锁条件达成,激励对象为200名,解锁限制性股票344万股于7.8上市流通,占解锁前总股本0.40%。6.21、8.22公司公告分别以3.3385元/股回购注销第一期限制性股票激励计划44.10万、20.41万股限制性股票。

  目前两期股票期权激励计划已经届满、其中一期股票期权激励计划三个行权期均达到行权条件、二期股票期权激励计划三个行权期均未达行权条件;两期限制性股票激励计划尚未届满,首期限制性股票激励计划2016年业绩考核指标为加权平均净资产收益率不低于13.50%、同时净利润较2013年增速不低于35%(即2016年净利润与扣非净利中较低值达4.01亿元);二期限制性股票激励计划2016年业绩考核指标为收入同比增速不低于3%。

  另外,公司于2015.9.9发布第一期员工持股计划,并于2016.3以10.93元/股完成员工持股计划1787万购买, 锁定期2016.3.10-2019.3.9。

  家纺主业稳健+整体家居战略有序推进,期待家居业务逐渐放量。

  家纺行业已经于2014年结束行业性调整、呈现复苏,但近年来由于终端零售环境等因素影响、合理增速将下一个台阶;而整体大家居市场则因为涵盖品类丰富、其中的家具产品价值更高,行业发展空间更为巨大。公司所转型的整体家居定制业务目前在国内刚刚起步,与日本、韩国等发达国家定制化家具占比相比,国内仍然偏低,市场发展空间较大。

  公司主业以“艺术家纺”为核心,积极推进多品牌战略的实施,持续完善复合型渠道模式;同时大家居业务在生产、渠道多个环节实现突破,打造家居软装的“一站式购物”未来将是公司重点发展工作。受家纺行业增速放缓、销售结构变化等影响,同时考虑家居新业务打开新的增长空间需要较大的投入,公司预计2016年1-9月归母净利同比增-10~10%。

  我们认为:1)家纺主业方面,公司持续调整优化终端门店、同时开拓线上渠道,主业基本维持平稳,5月举办的秋冬订货会情况良好,订单规模约有8亿、增速20%以上。2)大家居业务方面,目前渠道、设计、生产线已经陆续落地,下半年随着渠道的陆续铺开,有望于明年贡献业绩。3)公司家纺主业及全屋定制家居新业务与房地产市场存在联动效应,房地产市场的持续回暖将利好公司家纺与家居业务的销售。4)对外投资方面,参与设立深圳远致富海三号投资企业、参股5%跨境电商浙江执御,2016上半年暂未贡献投资收益。5)自有土地较多、深圳有约10万平工业用地,存升值或变现预期。

  受益于消费升级趋势、二胎政策带动未来人口增长以及消费者对于个性化、家装设计搭配的需求,我们长期看好公司转型全屋定制家居、提供家居软装一站式购物服务的较大发展空间,短期由于仍处于大家居转型初期,市场尚未打开、加上家具产品单件生产成本高、各项成本费用投入较多,预计家居业务在收入贡献不大的同时还会侵蚀部分利润,造成净利润增速低于收入。调整16-18年EPS 为0.50、0.54、0.63元,维持买入评级。

  风险提示:消费疲软、家居业务推进不及预期。

  江南高纤()(sh):老龄化和二孩间接带动ES纤维消费,业绩趋稳增长

  类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:郭佳楠 日期:2016-07-01

  复合短纤产能居前,营收占比60%以上

  公司复合短纤产能19万吨/年,其中ES纤维14万吨/年。此外,现有涤纶毛条产能3.6万吨/年,在建年产6000吨/年,投产后年产能达4.2万吨/年。公司主要产品产能规模较大,均居行业前列。2015年公司复合短纤维营业收入9.13亿元,占主营产品营业收入的61.26%。

  “十三五”化纤行业仍有增长空间,差别化产品份额将提高

  从我国化纤产量看,2010年产量为3099.98万吨,到2015年产量为4192.11万吨,年均复合增长率为6.22%。“十三五”规划的目标是产品差别化率提高到65%,高性能纤维有效产能达到26万吨,全行业新产品产值比重从目前的20%提高到28%以上,生物基有效产能达到106万吨,行业发展仍有空间。

  一次性卫生材料快速稳定增长,拉动ES纤维消费

  我国65岁以上人口占比逐年提供,到2015年该比例达到10.5%,并且仍然呈现上升趋势。另外,随着“二孩”政策放开,未来将出现一段生育高峰。这两类人群是一次性卫生材料用量最多的人群,市场空间巨大。ES纤维作为优异的无纺布原料,是非常理想的卫生用品材料,其消费量也将随“老龄化”和“二孩”稳定增长。

  根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的数据,2014年,我国一次性卫生用品的市场规模(市场总销售额)达到约683.2亿元,比2013年增长10.0%。按照复合年均增长率8%计算,到2020年我国一次性卫生用品的市场规模可达到约亿元1084.2亿元,极大带动ES纤维消费量增长。

  盈利预测与估值

  根据假设条件,公司2016年、2017年和2018年营业收入分别为15.51亿元、17.20亿元和19.11亿元,归属母公司净利润分别为0.74亿元、0.85亿元和1.11亿元,每股收益分别为0.09元、0.11元和0.14元。化纤板块PE倍数(TTM,中值,剔除负值)为79倍,考虑到公司ES纤维增长潜力和投资的止损,给予公司2016年PE倍数85倍,对应2016年目标股价为7.65元。

  风险提示

  1)原材料价格波动;2)下游消费不及预期;3)行业竞争加剧

  罗莱家纺:净利增17%,“产业+资本”双轮驱动大家居布局

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕,顾柔刚 日期:2015-11-10

  单季度营收、净利均实现持续增长

  15年1-9月公司实现营业收入20.46亿元,同比增长8.84%;归母净利润3.24亿元,同比增长17.03%,EPS0.46元。收入增长主因是去年收购10多家加盟商,由此带来的并表外延增长以及批发模式转向直营模式的内延增长,此外电商业务也贡献一部分增长。净利增速高于收入亦得益于经营模式的转变,内延加价能力提升以及销售费用控制得当。

  15Q3实现收入7.96亿元,同比增长3.70%;实现净利1.40亿元,同比增长17.36%。14Q1-15Q2收入增速分别为6.82%、-1.67%、19.10%、9.96%、7.31%、19.70%,净利增速分别为15.17%、14.14%、19.23%、27.80%、17.63%、15.34%。

  毛利率增长,销售费用率升

  毛利率: 1-9月实现毛利率47.67%,同比增3.49PCT。14Q1-15Q2分别为44.53(+2.21PCT)、45.16(+1.07PCT)、43.29(+1.27PCT)、46.33(-0.44PCT)、47.78(+3.25PCT)、49.01(+3.86PCT)。 费用率: 1-9月销售费用率同比升1.01PCT 至22.60%,管理费用率增1.47PCT 至8.19%,财务费用率增0.45PCT 至-0.50%。所得税率增0.15PCT 至12.87%。Q3单季销售、管理和财务费用率分别为20.52%(-0.52PCT)、7.28%(+1.66PCT)、-0.37%(+0.28PCT)。

  其他财务指标:1)三季度末存货较年初降5.86%至5.96亿元,存货周转率为1.74,较近三年水平略高,主要是直营去库存所带来的影响。 2)应收账款较期初增53.35%至2.40亿元,主要是受宏观经济影响,公司加大对加盟商扶持。

  加盟转直营模式带动内外延发展,转型大家居延伸产业链

  公司采取与加盟商股权合作的形式,从批发转型零售,加强对终端管控;顺应行业趋势,发展电商业务,转型千万级规模的家居市场;内部创新搭建罗莱合伙人机制,为转型提供智力支持。转型内外在条件均成熟, 且成绩初现。此前公司加盟收入占比80%,随着公司电商占比提升、与加盟商合作持续推进,公司规划未来3年内直营、类直营占比达到50%。

  新品牌/品类与新渠道多层次融合发展,大胆试错寻求增长潜力点。从家纺品牌拓展到家居品牌,从高端罗莱家纺品牌到定位平民乐优家品牌,从线下品牌到LOVO 电商品牌,再到各品牌陆续开设一站式家居馆,未来还有计划引领线下品牌到线上。公司积极尝试多维度开发业务,寻求未来新的业绩增长点。

  新设3亿互联网智能家居产业基金,持续推动“互联网+”、“智能+” 战略目标

  公司提出智能家居+大健康生态圈+互联网的“产业+资本”双轮驱动战略后,并购迅速落地。先后与深圳和而泰()进行战略合作,与艾瑞资管、戈壁创赢分别成立互联网投资基金,与加华裕丰发起设立产业投资基金,设立全资孙公司“南通罗莱智能家居科技有限公司”, 携手京东投资深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东。

  10月28日公司公告,与深圳前海梧桐并购投资基金管理有限公司及其他合作方合作设立投资基金,服务于罗莱家纺互联网家纺产业整合。一期基金募集规模目标为3亿元,其中公司出资5000万。该基金投资方向主要以互联网智能家居、垂直电商和大数据为切入点,聚焦智能设备和互联网家居领域快速成长的企业。

  10月28日公司公告,拟将中名称由“罗莱家纺股份有限公司”变更为“罗莱生活()科技股份有限公司”。同时10月曾停牌拟筹划非公开发行。

  持续看好公司大家居布局,维持盈利预测与评级。

  公司加强内部细化管理、渠道库存持续优化、零售能力不断提升,公司预计15全年净利增长幅度0-20%。

  家纺行业库存已趋近合理,行业逐渐走出低谷,但由于家纺市场整体依旧疲软,复苏斜率较缓。我们判断: (1) 渠道转变上看,公司实行加盟转直营战略,规划未来3年内直营、类直营占比达到50%,随着与加盟商合作的持续推进,在直营渠道优化与整合的作用下,增强对终端零售的控制,公司家纺业绩仍有增长空间;(2)产品类目上看,公司由家纺转型万亿级市场规模的家居市场,空间巨大,志在整合并购优秀家居品牌、卡位智能家居市场, 后期与各合作伙伴设立的投资基金将逐渐落地,带来新的增长点;(3)产品品牌上看,公司开发多品牌策略,除了原有的家纺品牌以外,着力定位不同的大众品牌乐优家、罗莱KIDS、电商品牌LOVO 等,未来还有望引入线上, 扩大品牌影响力与市场占有率,实现线上线下双向增长。维持2015/16/17年EPS0.67元、0.8元、0.99元的盈利预测,维持买入评级。

  风险提示: 投资基金执行不达预期、项目投资收益不达到预期、家居转型不达预期。

  瑞贝卡:公布员工持股草案,完善利益共享机制

  类别:公司研究 机构:广发证券()股份有限公司 研究员:糜韩杰,申烨 日期:2016-09-05

  核心观点:为了建立有效的激励约束机制。公司披露了第一期员工持股计划的草案。本次持股计划上限为2亿元,其中员工自筹资金上限为1亿元。大股东河南瑞贝卡()控股将按照1:1的比例提供融资支持。本次持股计划锁定期为12月,存续期将不超过24个月。计划将在获得公司股东大会通过后实施。

  持股计划覆盖面广,实现利益高度绑定

  本次持股计划的参与者包括部分董事、监事、高管和业务骨干,合计不超过200人。其中包括副总经理,财务总监,董秘在内的董监高7人共计划认购4200万元,占员工持股计划总份额的比例为21%。其余79%将由公司业务骨干根据实际参与情况认购。我们认为本次持股计划覆盖人员广,将有效实现公司高管团队以及各业务线骨干员工与公司利益的高度协同。

  加大跨境电商投入,美洲市场有望在明年恢复增长

  公司在美洲市场的销售以OEM/ODM的模式进行,因此毛利率水平相比公司其它市场较低。目前公司正积极推进对亚马逊,跨境电商等线上渠道的投入,直接面对美洲消费者。我们认为公司在美洲市场销售策略的调整将能够提升产品毛利率,并且更加及时的掌握终端消费趋势的变化。

  预计16-18年EPS分别为0.164元,0.181元,0.231元

  公司目前股价对应2016年P/E为40.1x,高于历史平均值33.7x。我们认为随着公司在美洲市场销售战略的调整,在美洲市场的营收以及毛利率水平都将在明年开始逐步得到提升。我们维持对公司的谨慎增持评级。

  风险提示

  汇率波动的风险;存货减值的风险;海外子公司的地缘政治风险

  孚日股份(sz):员工持股计划构建长效激励机制

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2016-09-23

  核心观点:

  为了建立有效的激励约束机制。公司披露了第一期员工持股计划的草案。本次持股计划上限为6882万元,参与认购员工712人,其中董事、监事、高管9人。本次持股计划锁定期12 个月,存续期36个月。计划将在获得公司股东大会通过后实施。

  持股计划激励全面,实现利益高度绑定

  本次持股计划拟参与员工712人,其中总经理、监事会主席、董秘等9人拟认购370万元,占员工持股计划总份额的5.38%,其他94.62%将由公司及子公司骨干员工视实际情况认购。本次持股计划覆盖人员广,将公司利益与员工利益全面绑定,且锁定期一年,存续期三年,激励持续期长,促进公司长远发展。

  主业稳定增长,未来业绩弹性大

  公司出口订单充足,产能饱满,受益于人民币兑美元、日元贬值,公司收入、利润有望增加。同时公司拥有约30亿融资额,贷款基准利率下降有助于减少利息支出。预计16年主业净利润高增长。公司15年出资3000万设立山东孚日售电有限公司,拟切入当地售电市场;出资2亿设立北京信远昊海投资有限公司,旨在帮助公司考察合适的投资项目,寻求多元化发展切入点,预计未来投资项目会陆续落地。

  16-18年业绩分别为0.44元/股、0.48元/股、0.51元/股

  预计公司16年EPS 0.44元/股,对应16年PE 15倍,远低于行业平均21倍。公司业绩稳定,有较强的安全边际,考虑到发展售电业务和设立投资公司探索多元化经营,维持“买入”评级。

  风险提示

  汇率波动风险;消费市场低迷、对外投资和新业务拓展等风险;

  青岛海尔:盈利逆市增长,“南水”显著流入

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-09-08

  总结

  白电行业在规模持续萎缩及产品同质化背景下,价格竞争日趋激烈。中怡康数据显示,2016年上半年冰箱、洗衣机、空调行业零售量分别同比下滑9.3%、3.4%、6.7%。作为行业龙头企业,青岛海尔()凭证藉深化转型升级与全球化,加上通过产品创新引领消费趋势,基于网器+社群的营运模式等实现业绩平稳增长。2016年上半年收入为人民币487.9亿元,同比增长3.1%,核心纯利27.7亿元,同比增长10.2%。受GE家电业务并表及原有业务增长因素影响,第2季单季收入及核心纯利分别同比增长15%及14.4%。受益于产品结构持续升级与模组化、大宗材料价格下降等因素,毛利率同比提升1.74个百分点至28.92%。经营活动产生的现金流量净额为47.55亿元,同比增长170%。在行业整合及合并GE家电带来的协同效应下,预期公司的业绩表现将越来越好。公司在公布业绩后,亦连续2日成为沪股通成交额排名前2名,反映国际投资者亦对之投以信心一票。

  技术走势及投资策略

  股价自6月已开始见底回升,7月录得近3成升幅后于8月份高位整固,业绩公布后再度向上,建议于人民币10.4元买入,目标价设在人民币12.62元,止蚀价则设在人民币9.92元。

  上周推荐回顾

  上周推介的南京高科()走势平稳,惟技术上十天平均线跌穿廿天平均线,形成了死亡交叉,担心短期趋势转弱,投资者可以继续持有,惟若是后市跌穿上周提及的止蚀价人民币16.40元需马上执行沽出,目标价则暂时维持在人民币20.94元不变。

  TCL集团:华星拖累经营表现,环比有望逐季改善

  类别:公司研究 机构:长江证券()股份有限公司 研究员:徐春 日期:2016-04-21

  报告要点

  事件描述

  TCL集团()今日披露其16年一季度财报:报告期内公司实现主营收入233.99亿元,同比增长0.38%;实现净利润3.55亿元,同比下滑63.81%;实现归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下滑65.45%;实现扣除非经常性损益后归属上市股东净利润6415万元,同比下滑87.85%;实现EPS0.02元。

  事件评论

  华星经营不佳,拖累整体业绩表现:随着T2产能持续投放,一季度公司基板投片量增长48.50%,但受产能集中投放及下游需求疲软等影响,15年以来面板价格大幅回落,高基数下一季度32英寸面板价格同比跌幅超过30%,导致华星业绩大幅下滑67.60%,从而拖累公司整体经营表现;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期面板价格逐步企稳以及公司产品结构改善等因素,预计华星经营有望环比持续改善。

  多媒体盈利改善,“双+”战略持续推进:在行业需求放缓背景下,公司一季度电视出货量仍同比增长1.98%,但成本因素导致均价降幅较大,一季度多媒体收入下滑5.99%,不过通过产品结构改善及运营效率提升以及面板价格低位,一季度多媒体盈利能力同比有一定改善;而随着公司与乐视合作的有序推进,公司有望通过获取部分乐视电视代工订单以提高多媒体业务收入确定性及业绩弹性,更有望借鉴乐视在用户运营方面的丰富经验以及其优势内容加速公司“双+”战略落地。

  通讯业务大幅回落,白电盈利有所提升:一季度公司通讯产品出货量同比增长8.71%,不过因智能产品销量下降大幅拉低出厂均价,一季度通讯业务收入及净利润大幅下滑12.20%及91.80%,整体表现不及预期;而白电业务方面,一季度白电收入增长9.38%且净利润增加0.32亿至0.38亿元,盈利改善较为明显,且考虑到白电业务目前规模相对较小及合肥基地产能陆续释放,预计全年白电业务有望延续较好表现。

  维持“增持”评级:在面板价格低位、智能手机行业竞争加剧及公司智能产品出货下滑背景下,公司业绩负增长也在预期之中;考虑到去年面板价格前高后低走势、近期价格逐步企稳及公司产品结构改善等因素,预计华星全年经营有望环比持续改善并带动公司整体经营向好;同时伴随公司自身用户数积累以及与乐视合作稳步开展,公司战略转型有望快速推进并加速落地;预计公司未来两年EPS分别为0.16、0.18元,对应当前股价PE分别为24.04、20.86倍,维持“增持”评级。

  美的集团:浅析美的收购库卡的几个重要问题

  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李超 日期:2016-09-30

  美的收购库卡:若要约收购成功,美的将持有库卡94.55%的股份。1、库卡作为工业机器人()“四大家族”之一,机器人年销量超过2万台,营收规模约30亿欧元(220亿人民币);2、本次收购耗资约276亿元人民币,目前仍需通过欧盟、墨西哥和美国相关部门的审查。

  库卡:运动控制.结构设计以及下游应用具有竞争优势。1、产业链视角,库卡优势在下游应用,减速器等部分零部件依靠专业厂商;2、产品(机器人本体)视角,高端工业机器人的核心难点在于其运动控制和结构设计,库卡在这方面优势明显;3、财务视角,库卡盈利能力在“四大家族”中相对较弱,主要是系统集成业务占比大以及德国较高的税率和员工薪酬。

  美的:收购库卡完全契合公司“智能制造”战略。1、收购短期会影响美的资产负债率,但融资成本较低;收购估值48倍市盈率,与国内工业机器人标的相比处于合理范围内。2、美的与库卡签订《投资协议》:有效期7.5年,保持品牌、业务、知识产权的独立,并对客户数据进行隔离;我们分析这将有效保证库卡核心团队的稳定,美的能够通过监事会对库卡的经营进行持续监督。3、收购库卡将极大的提升美的“双智”战略的高度:一方面“库卡+瑞仕格”能够对美的“T+3和大物流”战略起到关键支撑作用,另一方面美的在中国的资源也将协助库卡拓展在华业务。

  维持“强烈推荐”评级,目标价34元。合并东芝家电,暂不考虑库卡,预测2016-18年净利润分别为145、169和190亿元摊薄每股收益2.27、2.64和2.96元;维持“强烈推荐”评级,目标价34元,对应2016-17年15和13倍PE。

  风险提示:收购KUKA失败的风险,东芝白电低于预期,系统性风险等

  河北钢铁:三季度继续保持盈利,定增获河北国资委批准

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2015-11-03

  三季度继续盈利:三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元,净利润1.51亿元,扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元,净利润5.08亿元,扣非后净利润4.6亿元,同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下,公司3季度仍能实现盈利,十分难得。

  定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票,发行价格不低于4.20元/股,发行数量不超过.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。

  投资建议:公司战略清晰,管理亮点多,经营质量持续改善,3季度在极其严峻的市场背景下,公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。

  同时,公司受益于京津冀一体化和环保严格执法,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过,近期A股整体估值大幅回落,维持公司买入-B评级,6个月目标价下调至4.5元。

  风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。

  宝钢股份:宝钢股份公告拟发行股份换股吸收合幷武钢股份,符合预期维持买入

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-09-23

  停牌近三个月后,宝钢股份()和武钢股份()发布重大资产重组进展公告,两家公司称本次重大资产重组初步交易方案拟为,宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票,换股吸收合幷武钢股份,宝钢股份为合幷方暨存续方,武钢股份为被合幷方暨非存续方,换股价格以公告日前20个交易日的股票交易均价为参考,幷以不低于参考价的90%作为定价原则,分别4.6元和2.58元,换股比例为1:0.56。同时宝钢股份将赋予持有异议的股东以现金选择权,价格定为4.6元。预计此次合幷不会导致宝钢股份最终控制权发生变更,也不会构成借壳上市。本次重大资产重组须取得国有资产监督管理部门等有关部门的前置审批意见,目前交易方案尚未最终确定,公司股票尚未复牌。

  换股定价情况:本次吸收合幷方案的换股价格和现金补偿价格均是按照停牌时股价的0.93倍制定,如果选择换股方式,武钢股份的中小投资者将会获得以当前股价计的10%左右收益,所以选择现金补偿方式的可能性较小。本次合幷方案对两家上市公司的中小股东来说幷不算优厚。

  股权变动情况:本次吸收合幷方案,符合市场普遍预期,宝钢股份总股本165亿,总市值808亿元,武钢股份总股本101亿元,总市值279亿元,合幷后,武钢股份作为国内最早的上市公司之一,将正式退出历史舞台。两大钢铁集团的合幷符合国资委改革的战略规划,是国内钢铁行业的里程碑事件,加快了国企改革的进程。

  企业品牌效应增强:2015年宝钢集团粗钢产量为3494万吨,排名中国第二,全球第五,武钢集团产量为2578万吨,排名中国第六,全球第十一。宝武钢强强联合后的粗钢产量将超过6000万吨,超过河北钢铁,跃居中国第一,全球第二位,汽车板产量全球第三,取向型硅钢全球第一,国内外知名度将进一步提升,品牌效应也将进一步增强。

  企业核心竞争力增强:在产品端,两大钢铁集团的同质性产能将会进行整合,产品进行结构化调整,去除叠加的低效产能,着力发挥两大钢企在各自领域内的优势产品线,助力于继续提升优势产品(如汽车板和硅钢)在各自领域中的市场占有率及价格控制能力;成本端,合幷后宝武集团的铁矿石需求将达到亿吨级别,占到全球铁矿石贸易量的5%,三大矿山年产量的40%左右,大规模的集中采购会对上游原材料的议价能力将得到进一步的提升。下游销售端,宝钢地处华东地区,而武钢立足华中地区,两家钢企原本在各自区域内拥有较高的地缘性优势和品牌优势,近期又均在华南地区建立新的生产基地,力求开拓华南及东南亚市场,本次合幷,将会整合协同各自优势资源和营销渠道,幷在各自所在区域内的市场上消除同业竞争,华南区域市场也将进行统筹调配,重组后的公司核心竞争力得以大幅提升。

  钢铁行业的影响:近年来国内钢铁行业产能过剩,2014年钢铁行业遭遇大面积亏损,行业进入最低谷。目前国家大力推进供给侧改革,传统行业去产能的战略,本次宝武钢铁合幷将拉开了钢铁行业深度整合的序幕,以钢铁产业集中化,缩减重叠产能,避免同质性恶意竞争为目标,符合国家供给侧改革的战略性方针,幷将为后续钢铁行业整合重组树立标杆性典范作用,预计后续还将会有钢铁企业加入到整合重组之列。

  公司股价走势情况:公司自6月底开始停牌,三个月时间内,钢材价格上涨了15%左右(其中螺纹13%,冷板16%),上证A股上涨了7%,钢铁板块其它上市公司股价普遍上涨了10%~20%,公司A股股价有补涨的需求。

  盈利预测:从短期来看,由于两大集团成立时间较长,人员众多,合幷初期仅会处于财务报表阶段,不会立竿见影的体现成果,盈利能力将会受到一定影响。但从长期来看,宝武两大集团战略重组符合国家的中心战略,合幷后龙头地位更加稳固,企业发展前景更为广阔。目前公司仍处于停牌中,PE为13倍,PB为0.7倍,我们维持买入的投资建议。

人民币贬值受益股 人民币贬值概念股一览

  今日央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298,较上一个交易日贬值1136点,为历史最大单日降幅,受人民币贬值影响,黄金概念股也大涨。

  分析认为,人民币兑美元汇率下跌,影响黄金市场的可能性,主要有三点:

  ①人民币汇兑美元小幅贬值,也将使以人民币计价的黄金价格出现上升,遵循国内国际联动原则,这会对全球金价带来上扬。

  ②人民币兑美元小幅贬值,激发了黄金的保值需求。

  ③人民币兑美元小幅贬值,不利于外汇继续停留中国境内,有可能会导致外汇的小幅流出。若外汇流出,这也将使中国经济产生波动,也使国内投资者产生避险情绪,从而促成黄金买盘,推高金价。

  人民币贬值受益概念股一览

  黄金股:山东黄金()、中金黄金()、紫金矿业()、天业股份()。

  拥有自己金矿的有:湖南黄金()、豫园商城()、豫光金铅()、新湖中宝()、 东方集团()、永泰能源()、荣华实业()、恒邦股份()。

  黄金饰品:老凤祥()、东方金钰()、明牌珠宝()、益民集团()和金贵银业()。

  副产业具有黄金概念:弘业股份()、 江西铜业()、宏达股份()、云南铜业()、江西铜业、铜陵有色()、江西铜业、万力达等。

  纺织服装行业将受益

  纺织服装行业中许多企业以出口为导向,人民币贬值可助公司降成本,提高产品竞争力,促企业拿到更多订单,同时可获一定汇兑受益。

  人民币贬值受益股有哪些?

  华纺股份():出口占比超70%,产能将逐步释放助推业绩增长。

  孚日股份():出口占比达70%-80%,公司对今年出口形势较乐观,中期净利望保持两位数增幅。

  瑞贝卡():美国市场占比约40%,今年美国市场显著复苏,收益可期。

  鲁泰A:出口占比近70%。公司色织布业务占全球中高端色织布市场份额30%左右,仍存持续扩张空间。

  联发股份():出口业务占比近80%,公司年内在印染、家纺面料环节通过技改等方式望形成产能增量,一直寻求海外扩张机会。

  百隆东方():国外销售占比近40%。今年以来订单量呈双位数增长,毛利率保持稳定。业界预期公司全年净利增长望达两位数。

  华孚色纺():出口销售占比约25%。低基数上公司今年业绩弹性大,产能持续扩张,员工持股计划实施提振市场信心。

  浔兴股份():出口占比约20%。拉链龙头,子行业缓慢复苏。公司体育产业布局值得关注。

  航运业

  一些业内人士人称,人民币贬值或刺激国内纺织业等行业的出口,从而给集装箱航运带来一定的利好,甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场。相关概念股有SST天海、中海集运()、长航凤凰、中国远洋()、长航油运、宁波海运()等。

  化工业

  分析人士认为,人民币贬值将加大进口企业的采购成本,但对出口型化工企业或是利好。相关概念股有国风塑业()、氯碱化工()、皖维高新()、山东海化()、华西村、巨化股份()、英力特、奥克股份()、新都化工()、三友化工()、安纳达、时代新材()、荣盛石化()等。

  汽车业

  业内预计,人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降,或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。相关概念股有浙江富润()、江苏三友()、鲁泰A等。

人民币贬值概念股有哪些?人民币贬值概念股票龙头一览

  人民币贬值概念股有哪些?人民币贬值概念股票龙头一览

  6月28日,人民币对美元中间价报收6.6528元,创2010年12月份以来新低;而近两日这一数据基本处于稳定状态,7月1日,人民币对美元中间价报收6.6496元。

  对此,分析人士表示,今年二季度以来人民币连续贬值,这将使得大宗商品、纺织服装、航运、化工等与出口密切相关的行业得到强劲提振,尤其是对出口依赖程度较高的纺织服装行业,将直接提升行业景气度。

  在纺织服装板块投资策略方面,申银万国表示,受益于人民币贬值和棉价企稳,出口企业中报有望超预期。今年二季度以来,人民币持续贬值,我国国储棉成交活跃,棉价企稳,纺织出口企业受益,中报有望超预期。建议关注:华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、联发股份、新澳股份。

  而中银国际表示,人民币贬值有利于出口形势较好的钛白粉、粘胶短纤等化工子行业:1。钛白粉,出口拉动内需,行业进入涨价周期,2015年年底,国际钛白粉巨头几乎同时宣布提价,正式宣告行业涨价周期序幕拉开,国内钛白粉行业同步回暖。个股建议关注佰利联、中核钛白、安纳达等。2。粘胶短纤:服装+外需双轮驱动,一方面,粘胶短纤通常与棉、毛或各种合成纤维混纺、交织,最终应用于各类服装及装饰用纺织品。人民币贬值将有利于下游纺织服装在全球的竞争力,从而提升纺织服装的出口比例,并由此拉动粘胶短纤的需求。个股建议关注中泰化学、三友化工、澳洋科技等。

  另外,中银国际还表示,在化工板块内部,布局海外业务的优质公司将从人民币贬值中受益,在原料、市场开发、产品结构特点、市场竞争格局等若干因素的共同作用下,多数公司长期开展海外业务,部分海外业务收入占公司营业收入的比重较大,甚至个别公司高达90%以上。由于海外业务收入多以美元结算,人民币贬值对此类公司业绩具有正面影响。公司海外业务收入占比越大,业绩弹性越大。建议关注万润股份、鼎龙股份、海利得、安利股份等4只个股。

  除上述机构看好的个股外,据《证券日报》记者观察,德奥通航、雅本化学等出口导向型企业,也将直接受益近期人民币汇率持续贬值,德奥通航产品出口占比约在80%以上,而雅本化学约60%业务处于境外,其中,雅本化学股价近期有所异动,对于该股,中金公司表示,基于技术服务的医药及环保行业前景广阔,看好公司内生与外延的发展空间,目标价上调5%至22元,维持“推荐”评级。

  从人民币贬值概念股上周市场表现来看,永和智控、新澳股份、如意集团、希努尔、华孚色纺、东方创业、中成股份、江苏舜天和山东黄金等个股表现较为突出,值得继续关注,上周累计涨幅均在5%以上,分别为:22.37%、12.45%、9.72%、7.07%、6.49%、6.49%、5.52%、5.23%、5.21%。  


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