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人民币国际化的实践是什么,人民币国际化的实践是什么意

发表于:[2017-06-19] 来源:admin

人民币国际化发展浅析2015年11月30日,国际货币基金组织(IMF)宣布批准人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,初期份额为10 92%,权重位列第三。人民币也因此成


人民币国际化发展浅析

  2015年11月30日,国际货币基金组织(IMF)宣布批准人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,初期份额为10.92%,权重位列第三。人民币也因此成为第一个纳入SDR的新兴市场国家货币,人民币“入篮”是中国经济融入全球金融体系的一个重要标志,具有里程碑意义,将进一步加速人民币国际化进程。

  机遇

  (一)“一带一路”战略的实施。“一带一路”战略是一个站在全球高度、盘活区域内各种资源、推进国家全面改革开放、促进与周边国家彼此开放与互利合作的战略安排,是未来一个时期中国经济发展的重要立足点和着眼点。同时,“一带一路”国家战略的实施将激发更多市场需求,为人民币国际化开启了战略窗口,人民币国际使用的范围和规模将继续稳步扩大。

  (二)自贸区建设和发展。建设自贸区是一项国家战略。在人民币国际化进程不断深入的背景下,自贸区的建立契合了人民币国际化的战略需要,成为金融资源全球优化配置,提升人民币国际地位的重要举措。在微观实践层面,自贸区各项金融新政的陆续出台,也为跨境人民币业务的创新发展带来了历史性的机遇。

  (三)资本项目开放和深港通、沪港通的开通。我国资本项目开放与人民币国际化进程互相交叉,互相影响。沪港通和深港通的相继开通成为人民币国际化进程中的另一个重要里程碑,其作为中国推动资本市场双向开放和人民币国际化战略下的一项重要制度创新,意义深远,人民币国际化将驶入快车道。未来资本项目的逐步开放,对加速实现人民币资本项目可兑换,推动人民币国际化可持续发展,拓展人民币国际使用深度、广度、规模有深远影响。

  挑战

  (一)宏观经济环境影响。当前中国经济发展步入新常态,经济运行中面临不少困难和挑战,经济下行压力较大,结构调整阵痛显现,企业生产经营困难增多,部分经济风险显现。经济增速由高速增长转为中高速增长,增长率从原来10%左右的档位切换到了6%到7%的档位。L型经济增长预期下,经济发展速度放缓,对人民币走势影响较大。

  (二)国际金融市场波动加剧。近年来,随着我国金融业的快速发展和金融创新进程的加快,各类金融市场、金融机构通过资本与业务等纽带日益紧密地联系在一起,相互交织形成一个复杂且巨大的体系。这种紧密联系在提高金融资源使用效率的同时,也使得金融体系极易受到来自其他市场和行业的不利冲击的影响,特别是在美联储确定加息的预期下,短期内人民币存在一定的贬值压力,双向浮动的波动区间和幅度会增大。

  (三)金融市场和体系尚不完善。从银行业看,比规模、争大户的做法比较普遍,占地盘、增网点的冲动仍然存在,这种追求规模至上的同质化经营模式,使得银行业盈利能力仍然高度依赖于经济增长带来的规模扩张。另外,管控好流动性风险、市场风险和操作风险这“三大风险”对人民币国际化进程的影响也至关重要。尤其近几年,随着经济步入新常态,银行业利润增速下降和不良贷款率上升等潜在风险将对人民币国际化进程有较大影响。

  发展策略

  (一)明确海外发展战略。顺应人民币国际化趋势,适度加快推进海外布局。根据国际经济环境,重点考虑在跨境人民币业务市场潜力较大的地区设立海外机构,增强海外机构人民币业务的覆盖能力。以此发挥境外网络的优势,与境内本土业务形成较好的互补效应。发挥已有海外网络的优势,不断提升海外服务能力。充分挖掘已有机构的内部潜能,将现有资源更多向人民币业务领域配置和倾斜。

  (二)尽快提高全球经营管理能力。随着人民币国际化和对外投资的进一步加强,“走出去”和“引进来”企业的人民币跨境融资需求日益增多,挖掘并服务好这类需求也是整合全球优质客户资源,提高国际化程度的必然要求。建议积极研究建立全球授信管理办法,优化制度安排,满足境内外机构对境内外客户的跨境授信和融资需求。

  (三)提升定价能力。在为境外金融机构和企业客户提供资产负债业务服务时,商业银行应根据境内和境外市场环境变化,参考同业的报价水平,充分考虑客户资产负债业务的期限、金额、风险水平,结合商业银行资金供给需求状况等因素,在主动适应市场的过程中提升人民币市场化利率的定价能力,为境内人民币利率市场化后商业银行的人民币利率定价提供经验。

  (四)提高人民币汇率、利率衍生工具研发能力。伴随人民币国际化和境外居民持有人民币资产规模的增长,境外对人民币汇率风险管理工具的需求也将不断增加。商业银行应抓住人民币国际化的契机,发挥境内、境外跨市场经营的优势,积极研究人民币对外币的汇率、利率风险管理工具,增强自身产品创新和自主定价能力,改变以往国内商业银行依赖与外资银行背对背交易,满足客户需求的状况。同时,研究利用央行的货币互换协议,在相关国家和地区推出人民币汇率对小币种的做市交易。

  (作者单位:天津财经大学国际金融系)

当前人民币国际化实践特点及利弊分析

  本以当前人民币国际化的模式——“跨境人民币结算+离岸金融市场”为起点,分析了跨境人民币结算的发展历程和特点,以及迅速崛起的人民币离岸金融市场——香港离岸金融市场的状况。随后,基于对当前模式的两个支柱——垮境人民币结算和离岸金融市场的研究,本探讨了人民币国际化实践的利与弊,并提出了相应的政策建议。

  从“利”的角度看,当前的实践快速打开了人民币国际化发展的局面,跨境人民币贸易结算量增长强劲,离岸金融市场中的人民币存款规模也有显著提高。但是,从“弊”的角度看,其一,目前人民币国际化实践的背后存在明显的跨境套利的成分;其二,发展离岸金融市场正在“倒逼”国内的资本账户开放,而这蕴含着巨大的风险;其三,目前的实践并没有实现政策设计者的初衷——通过人民币国际化减缓外汇储备的累积,相反,短期内跨境人民币结算的增长反而刺激了中国外汇储备的进一步累积。

  综合以上分析,笔者以为,人民币国际化的实践需要在发展路径与策略上进行适当的调整。一是要注重改革的次序,同时弱化政府行政式推动的做法。不能以人民币国际化来取代国内的经济金融改革,而是要加快国内经济的转型升级,提升国家作为贸易强国与对外投资强国的地位,这是当务之急;二是要稳步推进国内的金融改革。一个有深度、有广度的本币金融市场,才能够反哺离岸金融市场的发展;三是要推动中资银行走出去,发展海外分支机构,建立、健全人民币跨境支付清算体系;四是要适当降低人民币国际化的阶段性目标。基于目前国内的经济和金融发展阶段,应该把人民币国际化的阶段性目标定位为区域性货币,待国内经济、金融改革和发展达到一定阶段后,再追求更高的目标。

  本主要的创新在于,从人民币国际化的实践角度出发,总结了跨境人民币结算业务开展三年以来的实践成果、香港离岸金融市场的发展状况,全面、客观地比较和分析了人民币国际化带来的利弊影响,并在此基础上得出了较为恰当的政策建议。

算算这本账 人民币国际化究竟有什么好处?

  本系“金融四十人(CF40 VOICE)”专栏,由中国金融四十人论坛(CF40)授权华尔街见闻独家发布。

  今年10月,人民币将正式加入SDR,人民币成为国际货币篮子中冉冉升起的一枚新星,这也成为20多年人民币国际化进程中一个里程碑事件。

  人民币国际化的实践把收益和成本的问题实实在在地摆在了世人面前。但应该明确的是,人民币还远远达不到主要储备货币的地位,其成本和收益的考量不能照现有国际货币生搬硬套。近期,中国金融四十人论坛的内部课题《人民币国际化回顾与前瞻:收益与成本角度的分析》完成了中期报告,课题指出:国际货币体系是“中心—次中心—外围”的结构,这决定了国际货币的构成也存在中心—次中心的层次性,某种国际货币作为国际本位货币(或者说中心货币、关键货币),而其他国际货币只是普通国际货币。

  这种结构决定了货币国际化的成本收益也存在层次性。从美元、欧元、日元等主要货币的对比情况看,货币国际化的成本和收益,与该货币的国际地位相关。该货币的国际地位越高,或者说在国际货币体系中的处于垄断地位,货币发行国将会获得更多的收益而承担较小的风险;反之,国际地位低,风险可能会高于收益。当前,美元无疑处于中心货币地位,具有独一无二的优势,人民币显然不能与之平起平坐。因此,人民币国际化成本和收益的衡量,显然不能生搬硬套美元的标准。

  我们需要以平常心看待人民币国际化,不宜过于计较短期的利益得失,应从战略层面和长远来看。人民币国际化不会一马平川,很可能是呈波浪式前进的态势,关键是要控制波浪的幅度,防范人民币国际化的逆向发展。全球竞争中的赶超者对其货币国际化,应有完整的认识与足够的耐心,在积极争取参与协调并维护已有国际货币体系稳定性的同时,抓住并不断积累可以利用的时机,才是慎重而明的策略安排。

  具体到市场的微观主体而言,个人、企业和银行等金融机构都可以从人民币国际化中受益。虽然很难定量测算出人民币国际化给居民个人和机构带来的好处有多少,但是它们的的确确存在着。

  对于个人来说,人民币国际化程度提升,有利于促进我国居民的长期消费水平。相关数据分析显示,自2009年人民币国际化提速以来,我国居民境外旅游和留学增速进一步提高,人民币国际化应该在其中发挥了积极的影响。

  以美元为例,由于美元是最重要的国际储备货币,中国等发展中国家的大部分过剩储蓄都会流向美元资产,这不仅额外增加了美国的资金供应,也在某种程度上压低了美国的利率水平。美国通过借贷为其国内的过度消费不断融资,这也最终导致了美国的高消费。

  此外,一国货币的国际化程度越高,其居民的投资渠道就越多,可选择的投资面越广,甚至可以在全球范围内进行资产配置,这样有助于实现风险最小化和收益最大化。目前,人民币国际化的推进已使得个人的投资渠道得以拓展,其中最主要的就是“沪港通”。人民币合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境内机构投资者(QDII)制度也为双向跨境投资提供了新的机制。现在,“深港通”已经获批,即将启动,“沪伦通”也已提上日程。

  当然,由于目前人民币国际化的程度仍然不高,并且受制于我国仍然存在的资本项目管制,我国居民在全球范围内实现资产配置还需要有一个过程。

  对于企业来说,在跨境结算中使用本币进行国际支付,可以直接规避汇率风险,节省汇率风险管理费用,帮助企业减少汇兑成本并节约时间。据央行调查发现,企业使用美元等外币结算的综合成本比使用人民币结算高约3%。所以,人民币的国际化有助于企业降低成本,提高我国产品的全球竞争力,增加在企业国际经济交往的竞争力。据悉,实施人民币跨境贸易结算以来,累计为企业节约的相关成本可能已经高达7000亿元。

  而且,人民币国际化也有利于降低企业融资成本,有助企业走出去,增强国际竞争力。国际货币往往存在离岸金融市场,由于它较少受到东道国监管,且可以享受东道国给予的特别税收优惠,所以,相比在岸市场,离岸市场的人民币存款利率会稍高,而人民币债券、贷款等利率则稍低,这就相应降低了我国企业通过离岸市场的融资成本。另外,随着人民币国际化的推进,人民币在国际上接受程度的提高,我国企业可以人民币资产作抵押,在国际金融市场上进行最优融资安排,从而实现融资成本最小化。

  对于金融机构来说,银行部门这些年从人民币国际化中获得了不少好处。资产业务中,开展人民币贸易融资和境外贷款是跨境人民币资产业务获得的主要机遇。目前,人民币已经成为贸易融资的重要资金。据环球银行金融电信协会(SWIFT)统计,人民币已经成为全球第二大贸易融资货币。负债业务的好处更加显著。一方面,商业银行可以通过结算行、清算行等身份吸收了相对便宜的境外人民币存款,相当于获取了低廉的资金;另一方面,商业银行可以在境外以低利率发行债券融资。中间业务从国际化中获得的好处已经为国际经验所表明。美国、英国、日本等国商业银行中间业务的迅速发展,都与这些国家的货币国际化密不可分。人民币中间业务正在成为中资商业银行业务的新增长点。

  除了传统业务,商业银行的跨国经营也随着机构的海外扩张和海外资产比重的提高而得以强化。截至2015年底,五大银行共在全球设立了1258家海外分支机构,五大银行(工、农、中、建、交)覆盖的国家(或地区)已经分别达到了42个、14个、46个、25个、13个。伴随着中资银行海外分支机构的增加,其海外资产规模也在不断扩大。2009年人民币国际化进程启动之后,五大银行的海外资产规模快速增长。五大银行海外资产增长6年间增长了2.8倍,从2009年底的26339亿元增长到2015年底的98756亿元,年均增速达24.6%。

  当然,国际化过程给中资银行业带来的不仅是收益,还有挑战,在人力资源管理和产品创新能力等方面,商业银行都需要迎接并应对人民币国际化所带来的崭新挑战。

  注:本取材自CF40内部课题《人民币国际化回顾与前瞻:收益与成本角度的分析》评审会,课题负责人为CF40高级研究员管涛。

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