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华尔街操盘手疯传的一份投资备忘录

2017-11-20 09:56:26 作者:admin 点击:

发表了新一季的投资备忘录后,橡树资本发表了新一季的投资备忘录后,橡树资本(OaktreeMarks)最新的投资市场看法,被华尔街操盘手疯传。如果因此不同,就表示你没有考虑到一大关键,预期3月加息的影响,可能早在3月之前就反映在市场价格之中了。不用猜经济或市场未来可能会出现什么问题。投资者情绪也差不多如此。包括原油、利率、汇率等可能大幅影响经济的因素,市场可能早就消化了潜在冲击。我倒建议投资者应该改问,当前的经济环境是否还会持续下去?投资者心态是沮丧、一般、还是狂热?过去五年我们感受到全球的不确定性很高,因为利率过低,对投资的预期报酬也非常低,资产价格已偏高,投资者偏好高风险投资,这让投资市场风险增高。

  本文摘自汇眼网(微信号:Forexeye),汇眼是一个垂直信息平台,以帮助中国交易者更好地完成在线交易为使命,提供市场数据与分析、交易机会介绍、券商服务测评、行业资讯。

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  发表了新一季的投资备忘录后,橡树资本(Oaktree Capital Management)的董事长及联合创始人马克斯(Howard Marks)最新的投资市场看法,被华尔街操盘手疯传。以下摘录了备忘录与后续他在接受采访中的精华内容,供大家参考。

  ——猜美联储几月加息干嘛?如果说12月加息,你会如何应对?

  过去几年来人们对宏观经济的兴趣大幅增加,我归纳了最常被问到的几个问题,包括美联储何时加息?经济可能怎么变坏?我们的经济处在第几阶段?我的答案是:你干嘛关心这些?用不着猜今年美联储将加息几次!

  试想如果说12月加息,你会如何应对?如果时间改为明年3月,你会采取不同的行动吗?如果因此不同,就表示你没有考虑到一大关键:预期3月加息的影响,可能早在3月之前就反映在市场价格之中了。这意味着加息的可能日期并不是一个很有参考性的消息。不用猜经济或市场未来可能会出现什么问题。

  这几年大多数人都能感觉到,经济一直处于不太冷也不太热的状态。经济增速既不会缓慢到出现衰退或通缩,也不会快到出现恶性通胀以至于需要踩刹车。各大市场表现强劲,但也不至于强到泡沫化。投资者情绪也差不多如此。事实上,包括原油、利率、汇率等可能大幅影响经济的因素,市场可能早就消化了潜在冲击。只有那些无法预测的意外事件,才可能对市场造成严重影响。但是,人们既无法想像可能出现什么意外,实际上也大多不会发生。

  ——没人能预测景气循环周期何时结束,特朗普要怎么做、有没有效,没有人知道。

  不用猜测景气循环周期何时结束。就像棒球赛有九局,第二、六、九局各有不同意义,但你永远不知道一局会打多久。我倒建议投资者应该改问:当前的经济环境是否还会持续下去?投资者心态是沮丧、一般、还是狂热?资本市场是紧缩、正常或极度宽松?比起询问循环何时结束,这些问题有帮助得多,因为没有人能告诉你结束时点。

  其实现在总体经济形势与过去五年相比,没什么太大差异,只有一个主要改变。过去五年我们感受到全球的不确定性很高,因为利率过低,对投资的预期报酬也非常低,资产价格已偏高,投资者偏好高风险投资,这让投资市场风险增高。过去一年改变的就是政治环境,包括特朗普当选、英国脱欧等,但特朗普当然是影响最大的。

  现阶段我的思考有三个重点:

  第一,在我看来,特朗普毫无疑问是个极度重商的总统,但他要怎么做、有没有效,没有人知道。

  第二,经济政策以外的领域他会怎么做,并不明朗。

  第三,如果他持续走这种高争议性路线,无法预测局面会变成什么样。

  ——不确定性高,不一定是坏事。“保持警戒、持续前进。”

  市场在第一时间反应了对于特朗普重商倾向的乐观预期,但接下来可能会开始忧虑他带来的不确定性。我们目前操盘谨守八字箴言:“保持警戒、持续前进。”我们继续投资,对于符合我们标准的标的,全力买进,只是投资得很小心,比平常还要谨慎许多。

  不确定性越高,投资就要越小心留意风险。但从另一方面来看,高不确定性并非一无是处,有时会出现不可思议的好结局。还记得一年前的这个时候,大家不断问:现在该出场了吗?出场信号出现了吗?结果2016年是绝大多数人都没有预测到的繁荣之年,表现超乎大家预期。



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